राजस्व भिन्नता: क्यों रिकॉर्ड-तोड़ एथेरियम गतिविधि ETH मूल्य को बढ़ावा नहीं दे रही है

एथेरियम के लेयर-1 नेटवर्क ने Q1 2026 में हर उपयोग मेट्रिक में सभी समय के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, जिसमें मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता तिमाही-दर-तिमाही 53.5% बढ़कर 13.2 मिलियन हो गए और लेनदेन की संख्या 200.4 मिलियन तक पहुंच गई, जबकि ETH का मार्केट कैप 30% गिर गया और बेस लेयर पर शुल्क लगभग 50% गिर गए।

लेकिन टोकन टर्मिनल की Q1 2026 एथेरियम रिपोर्ट के अनुसार, बढ़ती गतिविधि और गिरते राजस्व के बीच का अंतर ही मुख्य बिंदु है।

गिरते शुल्क और मूल्यांकन के बावजूद एथेरियम उपयोग ने रिकॉर्ड बनाया

17 जून को प्रकाशित रिपोर्ट में, संख्याएँ दो लाइनों के साथ साफ-साफ विभाजित हुईं। उपयोग के पक्ष पर, सब कुछ बढ़ा, जिसमें सक्रिय मासिक उपयोगकर्ता शामिल हैं, जो साल-दर-साल 85.9% बढ़ गए; लेनदेन, जो साल-दर-साल 81.5% बढ़कर 200 मिलियन से थोड़ा अधिक हो गए; और थ्रूपुट, जो प्रति सेकंड 25.78 लेनदेन पर पहुंच गया, जो साल-दर-साल 81.7% की वृद्धि है।

हालांकि, डॉलर के पक्ष पर, चीजें इतनी चमकदार नहीं थीं। पारिस्थितिकी तंत्र का कुल मूल्य लॉक $316.2 बिलियन के औसत पर था, जो Q4 2025 से 11% नीचे था लेकिन फिर भी साल-दर-साल लगभग 23% ऊपर था। इस बीच, बेस लेयर लेनदेन शुल्क $39.9 मिलियन पर आया, जो पिछले तिमाही से लगभग 48% की गिरावट और एक साल पहले की तुलना में 81.9% नीचे था।

टोकन टर्मिनल के अनुसार, शुल्क संकुचन का एक सीधा कारण था, अर्थात् जनवरी में फुसाका अपग्रेड चक्र का दूसरा ब्लॉब पैरामीटर्स ओनली फोर्क (BPO #2), जिसने एथेरियम की डेटा क्षमता को बढ़ाया और ब्लॉकस्पेस को सस्ता बना दिया। परिणामस्वरूप, लेनदेन की संख्या 38% बढ़ गई जबकि कुल शुल्क उसी अवधि में लगभग आधे में गिर गए।

Etherealize, वह समूह जो Ethereum की क्षमताओं को पारंपरिक वित्त में लाने के लिए काम कर रहा है और रिपोर्ट में योगदान दे रहा है, इसे इस तरह से प्रस्तुत किया:

“Ethereum जानबूझकर नेटवर्क को निकट-अवधि की शुल्क अधिग्रहण की कीमत पर स्केल कर रहा है, यह शर्त लगाते हुए कि सस्ता ब्लॉकस्पेस लंबे समय में अधिक मांग (और अंततः नेटवर्क राजस्व) को अनलॉक करता है।”

वे Glamsterdam अपग्रेड की ओर देख रहे हैं, जो Q3 2026 में गैस सीमा में 3x से अधिक वृद्धि का लक्ष्य रखता है, जबकि Ethereum का रोडमैप अंततः 2029 तक 10,000 TPS और लगभग तात्कालिक अंतिमता की ओर मार्गदर्शन कर रहा है।

Ethereum की टोकनाइज्ड संपत्तियों में संरचनात्मक स्थिति पर, रिपोर्ट ने नोट किया कि यह तिमाही के दौरान बड़े पैमाने पर बरकरार रही, कुल टोकनाइज्ड संपत्ति बाजार पूंजीकरण $203.4 बिलियन के औसत पर था, जो पिछले तिमाही से केवल 0.7% कम था। हालाँकि, यह वर्ष-दर-वर्ष 42.9% बढ़ा, जिसमें स्थिरकॉइन $178.9 बिलियन के साथ अग्रणी थे, जिसमें Tether का USDT ($94.1 बिलियन) और Circle का USDC ($54.5 बिलियन) अधिकांश हिस्से के लिए जिम्मेदार थे।

टोकनाइज्ड संपत्तियाँ सबसे तेजी से बढ़ने वाला खंड साबित हुईं, जो QoQ 60% और YoY 325.9% बढ़कर $4.7 बिलियन हो गईं, जिनमें से अधिकांश टोकनाइज्ड सोने द्वारा प्रतिनिधित्व की गईं, अर्थात् Tether Gold और PAX Gold। टोकनाइज्ड फंड्स ने भी समान वृद्धि दर का अनुभव किया, जो चर्चा की गई अवधि के भीतर 5% बढ़कर 19.4 बिलियन हो गई। BlackRock के BUIDL, WisdomTree, और Superstate से नियामक संस्थागत उत्पाद बड़े होल्डिंग्स में शामिल थे, साथ ही Sky और Ethena से उपज उत्पन्न करने वाले ऑन-चेन डॉलर उत्पाद।

और शीर्ष 5 ब्लॉकचेन नेटवर्क में, एथेरियम का कुल TVL का 71% हिस्सा था, जो $316.2 बिलियन के बराबर है, जबकि ट्रॉन, सोलाना, BNB चेन और प्लाज्मा का मिलाकर $129 बिलियन था। यह सक्रिय DeFi ऋणों का 79% से अधिक, स्थिरकॉइनों का लगभग 62%, और टोकनाइज्ड फंड्स का 73% भी रखता है, साथ ही टोकनाइज्ड कमोडिटीज का 84% भी।

हालांकि, DEX ट्रेडिंग वॉल्यूम वह एक क्षेत्र था जहां एथेरियम ने नेतृत्व नहीं किया, BNB चेन ने $162.5 बिलियन का प्रसंस्करण किया जबकि इसका $134.5 बिलियन था, जबकि सोलाना $104.9 बिलियन के साथ तीसरे स्थान पर आया।

ETH मूल्य दबाव में

दिलचस्प बात यह है कि उपरोक्त गतिविधियों का एथेरियम के मूल टोकन के लिए मूल्य शक्ति में कोई अनुवाद नहीं हुआ। एक तो, सिक्के का पूरी तरह से पतला बाजार पूंजीकरण Q1 2026 में औसतन $290 बिलियन था, जो QoQ में 30.3% की गिरावट और एक वर्ष में लगभग 10% की गिरावट थी।

लेखन के समय, यह $1,700 स्तर के आसपास था, जो जून में $1,500 के करीब 14-महीने के निचले स्तर पर पहुंचने के बाद कुछ हद तक ठीक हुआ था, जब अमेरिका और ईरान के बीच शांति समझौते की खबर आई।

इस पर विश्लेषक की भावना विभाजित है, कुछ जैसे Daan Crypto Trades का कहना है कि ETH 2022 के बाद से पहले छह महीनों में अपने दूसरे सबसे खराब प्रदर्शन पर है, Q1 में 29% की गिरावट और Q2 में अब तक 21% की गिरावट के बाद। यह इसे लगातार तीन डबल-डिजिट त्रैमासिक हानियों की ओर ले जा रहा है।

स्रोत: CryptoPotato