रोबिनहूड चेन यह साबित करता है कि एथेरियम मृत नहीं है

रोबिनहूड चेन के पहले दो हफ्तों ने एक परिचित सवाल को फिर से जीवित कर दिया है। क्या एथेरियम मर चुका है, या क्या एक ब्रोकर जो लगभग 28 मिलियन ग्राहकों की सेवा कर रहा है, ने अभी तक का सबसे मजबूत तर्क प्रस्तुत किया है कि यह चुपचाप जीत रहा है?

लेयर-2 1 जुलाई को लॉन्च हुआ, जो आर्बिट्रम तकनीक के साथ बनाया गया है और इसका मूल गैस टोकन ईथर (ETH) है। एथेरियम अपने लेनदेन को अंतिम रूप देता है और अपने रिकॉर्ड को संग्रहीत करता है, फिर भी विश्लेषकों के बीच इस बात पर तीव्र असहमति है कि मूल्य को कौन पकड़ता है।

रोबिनहूड चेन एथेरियम बुल केस को क्यों मजबूत करता है

इकीगाई एसेट मैनेजमेंट के संस्थापक ट्रैविस क्लिंग ने इस सप्ताह पूछा कि क्या असली कंपनियों को मौजूदा L1s और L2s में कोई रुचि है। उन्होंने सबूत के रूप में रोबिनहूड, SWIFT, स्ट्राइप, और वॉल स्ट्रीट के कैंटन का उल्लेख किया कि वे अपनी खुद की ब्लॉकचेन को प्राथमिकता देते हैं।

हालांकि, रोबिनहूड की आर्किटेक्चर उस धारणा के खिलाफ जाती है। रोबिनहूड चेन एक एथेरियम लेयर-2 है, एक अलग नेटवर्क जो एथेरियम की सुरक्षा को विरासत में लेता है।

अंतिम निपटान एथेरियम पर होता है, जिसका अर्थ है कि मुख्य नेटवर्क अपने लेनदेन का निश्चित रिकॉर्ड रखता है। इसका आधिकारिक पुल किसी तीसरे पक्ष के सत्यापनकर्ताओं की आवश्यकता नहीं है, और ETH मूल गैस टोकन है।

दूसरे शब्दों में, रोबिनहूड ने एथेरियम को अस्वीकार नहीं किया। उसने अन्य परियोजनाओं के साथ एक चेन साझा करने से इनकार किया, फिर अपनी खुद की चेन के लिए एथेरियम को माता नेटवर्क के रूप में चुना।

चेन एक जानबूझकर दो-चरणीय रणनीति को भी पूरा करती है। रोबिनहूड ने जून 2025 में आर्बिट्रम वन पर अपने पहले पीढ़ी के स्टॉक टोकन लॉन्च किए, साझा बुनियादी ढांचे पर एक साल तक मांग का परीक्षण किया, फिर अपनी खुद की चेन पर स्नातक किया।

इसके सार्वजनिक टेस्टनेट ने मुख्यनेट से पहले 200 मिलियन से अधिक लेनदेन संसाधित किए, जैसा कि आर्बिट्रम फाउंडेशन ने बताया।

व्यावसायिक तर्क कॉइनबेस के निर्णय को दर्शाता है कि उसने 2023 में एथेरियम लेयर-2 के रूप में बेस बनाने का निर्णय लिया। दोनों कंपनियों ने नियंत्रण, कस्टम सुविधाएँ, और पूर्वानुमानित अर्थशास्त्र की इच्छा की बिना नए वेलिडेटर सेट, ब्रिज, और तरलता आधार को शून्य से शुरू किए।

विशेष रूप से, किसी भी कंपनी ने एक स्वामित्व गैस टोकन लॉन्च नहीं किया। ETH पहले से ही लेयर-1 सेवाओं के लिए भुगतान करता है, गहरी तरलता रखता है, और एक नए टोकन द्वारा उठाए जाने वाले कानूनी और वितरण प्रश्नों से बचता है।

उत्पाद मामला ठोस है। रॉबिनहूड का कहना है कि स्टॉक टोकन अब 120 से अधिक देशों में इसके वॉलेट के माध्यम से 24/7 व्यापार करते हैं, जिसमें पहले दिन से एक समर्पित यूनिस्वाप स्थान लाइव है। आर्बिट्रम फाउंडेशन ने श्रृंखला की विलंबता को 100 मिलीसेकंड पर रखा है। उन विशिष्टताओं के लिए एक समर्पित श्रृंखला की आवश्यकता थी, लेकिन कभी भी एक नए लेयर-1 की नहीं।

प्रारंभिक खींचने से विकल्प का समर्थन मिलता है। दो हफ्तों के भीतर, नेटवर्क ने विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों (DEX) में मात्रा में एथेरियम को पार कर लिया, जो लगभग $811 मिलियन दैनिक के साथ कुल मिलाकर तीसरे स्थान पर है।

इस बीच, वर्ल्ड के भविष्यवाणी बाजार ने रॉबिनहूड चेन पर फिर से तैनात करने के लिए सोलाना छोड़ने का संकेत दिया। जबकि यह स्पष्ट नहीं है कि वे चले गए या नहीं, भविष्यवाणी बाजार स्वीकार करता है कि नेटवर्क में गति है।

इसी स्वर में, व्यापारी बोरविक ने तर्क किया कि लॉन्च बुलिश है क्योंकि कोई भी L2 लॉन्च करने वाला व्यक्ति अभी भी गैस के लिए ETH की आवश्यकता है।

विश्लेषक माइल्स ड्यूट्सर ने इस बीच कहा कि वह पहले से ही नए चेन पर परियोजनाओं में पूंजी तैनात कर रहे हैं।

“मैं व्यक्तिगत रूप से कुछ डार्ट्स फेंक रहा हूँ और कुछ शीर्ष परियोजनाओं में DCA कर रहा हूँ जो Robinhood चेन पर हैं (जरूरी नहीं कि उच्च-विश्वास हो, लेकिन अगर यह गति जारी रहती है तो upside कैप्चर करना चाहता हूँ),” Deutscher ने कहा।

बियर केस कहता है कि एथेरियम सुरक्षा बहुत सस्ती बेचता है

लोरेंजो वेलेंटे, आर्क इन्वेस्ट के एक शोधकर्ता, ने X (ट्विटर) पर एक पोस्ट में असुविधा के पीछे के आंकड़े प्रकाशित किए।

“शुरुआत से, Robinhood चेन ने ~$816K की राजस्व अर्जित की है। आर्बिट्रम, मध्यवर्ती प्रदाता, 10% लेता है: ~$80K। आर्बिट्रम फिर निपटान के लिए एथेरियम को भुगतान करता है: $1,538,” लोरेंजो वेलेंटे, आर्क इन्वेस्ट के शोधकर्ता ने नोट किया।

उनकी गणना के अनुसार, Robinhood कुल राजस्व का 89% रखता है, आर्बिट्रम 10% लेता है, और एथेरियम 0.15% एकत्र करता है। वेलेंटे का तर्क है कि एक स्वस्थ विभाजन एथेरियम को लगभग 15% भेजेगा, क्योंकि यह सौदा योग्यता पर जीता गया था लेकिन कीमत खराब थी।

यह विभाजन कोड का एक दुर्घटना नहीं है। आर्बिट्रम के विस्तार कार्यक्रम का लाइसेंस अपनी स्टैक पर चेन से शुद्ध राजस्व का 10% चार्ज करता है, जिसमें 8% आर्बिट्रमडीएओ ट्रेजरी को और 2% इसके डेवलपर गिल्ड को भेजा जाता है।

इसके विपरीत, एथेरियम कोई ऐसा शुल्क नहीं लेता है। मार्च 2024 में इसका डेनकुन अपग्रेड जानबूझकर लागत को कम करता है जो लेयर-2s डेटा पोस्ट करने के लिए भुगतान करते हैं, इसलिए $1,538 का बिल एथेरियम की अपनी कीमतिंग है जो डिज़ाइन के अनुसार काम कर रही है।

“जब मैं HTTP पर काम कर रहा था, तो मैं कहता था, “प्रोटोकॉल में पैसे नहीं होते।” फिर क्रिप्टो ने यह साबित करने की कोशिश की कि यह पूरी तरह से सच नहीं था। लेकिन जैसे-जैसे वास्तविक अनुप्रयोग श्रृंखला पर उभरते हैं, हमें एहसास होता है कि यह वास्तव में सच है। … पैसे हमेशा अनुप्रयोग में होते हैं, प्रोटोकॉल में नहीं,” BitGo के CEO Mike Belshe ने नोट किया, उसी मामले से एक तेज निष्कर्ष निकालते हुए।

निवेशक Fiskantes ने आगे बढ़ते हुए विभाजन को पांच वर्षों की कम प्रदर्शन से उत्पन्न पहचान संकट कहा।

उनके दृष्टिकोण में, Ethereum ने सभी के लिए सब कुछ बनने की कोशिश की और अब व्यवसाय मूल्य को पकड़ने और एक ही समय में पैसे के रूप में कार्य करने में संघर्ष कर रहा है।

बहस का ETH के लिए क्या अर्थ है

बाजार की पृष्ठभूमि चिंता को स्पष्ट करती है। ETH लगभग $1,795 के करीब व्यापार करता है, जो पिछले वर्ष में लगभग 41% गिर गया है, और इसका $216.7 बिलियन का बाजार पूंजीकरण अभी भी सभी क्रिप्टो संपत्तियों में दूसरे स्थान पर है।

बुल रीडिंग ETH को इक्विटी के बजाय पैसे के रूप में मानती है। इस दृष्टिकोण से, हर नया कॉर्पोरेट श्रृंखला जो गैस और संपार्श्विक के लिए ETH को अपनाता है, इसके मौद्रिक भूमिका को गहरा करता है, हालांकि निपटान शुल्क कितने भी पतले क्यों न हों। शुल्क आय कभी भी सिद्धांत नहीं था।

बियर रीडिंग ETH को नकद प्रवाह पर एक दावा मानती है। उस कोण से, Ethereum के सबसे महत्वपूर्ण नए ग्राहक से 0.15% राजस्व हिस्सेदारी एक चेतावनी है, न कि एक विजय, और छूट की कोई स्पष्ट समाप्ति तिथि नहीं है।

फिर भी, मृत्यु प्रश्न और मूल्यांकन प्रश्न एक समान नहीं हैं। राजस्व विभाजन चाहे जो भी हो, लगभग 28 मिलियन ग्राहकों के साथ एक ब्रोकर ने अपने प्रमुख ऑन-चेन उत्पाद को एथेरियम के स्टैक पर दांव लगाया है। यह मृत्यु संकेत के विपरीत है।

दोनों पक्ष एक बिंदु पर सहमत हैं। रॉबिनहूड ने merit के आधार पर एथेरियम स्टैक का चयन किया, और व्यापारी जो एथेरियम के जुलाई 2026 के दृष्टिकोण का मूल्यांकन कर रहे हैं, अब पहले से कहीं अधिक स्पष्ट परीक्षण कर सकते हैं।

खुला प्रश्न यह है कि क्या एथेरियम उस निपटान स्तर को फिर से मूल्यांकन करता है जिसे वह बेचता है, या इसे सीमांत लागत पर पेश करना जारी रखता है जबकि अनुप्रयोग मार्जिन एकत्र करते हैं।

स्रोत: BeInCrypto