रणनीति: बिटकॉइन सर्दी से गुजरने के लिए एक अच्छा पिवट

रणनीति की जीवित रहने की निर्भरता तरलता कवरेज पर है, जबकि MSTR का प्रीमियम संभवतः बिटकॉइन द्वारा कंपनी की लागत आधार को पुनः प्राप्त करने पर निर्भर करता है। BTC के लिए भालू बाजार MSTR के लिए समाप्त होने से पहले समाप्त हो सकता है।

रणनीति, व्यापक अर्थ में, एक कंपनी है जो बिटकॉइन के लिए लीवरेज्ड एक्सपोजर प्रदान करने के लिए बनाई गई है। यह सामान्य इक्विटी, परिवर्तनीय ऋण, और प्राथमिक प्रतिभूतियों के मिश्रण के माध्यम से डॉलर की पूंजी जुटाती है, फिर उन आय का उपयोग बिटकॉइन खरीदने के लिए करती है। यह मॉडल तब अत्यधिक अच्छा काम करता है जब बिटकॉइन बढ़ रहा होता है और MSTR अपने अंतर्निहित बिटकॉइन शुद्ध संपत्ति मूल्य के मुकाबले एक महत्वपूर्ण प्रीमियम पर व्यापार करता है। जब बिटकॉइन भालू बाजार में प्रवेश करता है, सामान्य स्टॉक प्रीमियम संकुचित होता है, और पूंजी ढांचे से जुड़े निश्चित दायित्व बढ़ते रहते हैं, तो यह अधिक कठिन हो जाता है।

यह कंपनी के नए डिजिटल क्रेडिट कैपिटल फ्रेमवर्क का संदर्भ है। यह केवल संचय-केवल सोच से सक्रिय बैलेंस-शीट प्रबंधन की ओर एक अधिक स्पष्ट बदलाव को चिह्नित करता है। इस फ्रेमवर्क में पांच मुख्य भाग हैं।

• पहला, रणनीति के पास अब एक बोर्ड-स्वीकृत USD रिजर्व नीति है जो प्राथमिक लाभांश और ऋण ब्याज के खिलाफ 12-महीने का न्यूनतम रिजर्व निर्धारित करती है, और उस स्तर से नीचे जाने के लिए बोर्ड की स्वीकृति आवश्यक है।
• दूसरे, कंपनी ने STRC के लिए लाभांश नीति में संशोधन किया, जो इसकी परिवर्तनीय दर की पसंदीदा सुरक्षा है, दर को 12.00% तक बढ़ा दिया। जबकि कंपनी का stated objective है कि STRC समय के साथ लगभग $99 से $100 के बीच व्यापार करे, उसने यह भी स्पष्ट रूप से कहा कि कंपनी केवल इस कारण से STRC लाभांश दर को बढ़ाने की आवश्यकता नहीं समझती कि STRC उस सीमा के नीचे व्यापार कर रहा है।
• तीसरे, उसने पसंदीदा प्रतिभूतियों के लिए $1.0 बिलियन तक की पुनर्खरीद की अनुमति दी, जिसमें STRC को प्राथमिकता दी गई।
• चौथे, उसने सामान्य स्टॉक पुनर्खरीद के लिए $1.0 बिलियन तक की अनुमति दी।
• पांचवे, उसने USD रिजर्व को वित्तपोषित या पुनःपूर्ति करने के लिए $1.25 बिलियन तक की Bitcoin मुद्रीकरण की अनुमति दी।

Bitcoin मुद्रीकरण सबसे महत्वपूर्ण परिवर्तन है। रणनीति की पहले की निवेशक कथा Bitcoin को जमा करने और बिक्री से बचने के चारों ओर बनाई गई थी। नई नीति प्रबंधन को जानबूझकर Bitcoin बेचने की अनुमति देती है जब ऐसा करना व्यापक पूंजी संरचना की रक्षा करता है।

ढांचे का पहला दृश्य उपयोग जल्दी आया। 6 जुलाई को, रणनीति ने खुलासा किया कि उसने 29 जून से 5 जुलाई के बीच लगभग $216 मिलियन के लिए 3,588 Bitcoin बेचे थे। प्राप्त राशि का उपयोग पसंदीदा लाभांश का भुगतान करने और नकद रिजर्व को पुनर्निर्माण करने के लिए किया गया।

एक कंपनी के लिए जिसका ब्रांड Bitcoin संचय के चारों ओर बनाया गया है, यह परिवर्तन स्वाभाविक रूप से चिंता पैदा करता है। हालांकि, वास्तविक बिक्री Bitcoin के दैनिक व्यापार मात्रा के सापेक्ष छोटी थी, जो लगभग $200 से $300 बिलियन के आसपास है, और बाजार ने इसे BTC मूल्य पर बहुत अधिक दृश्य प्रभाव के बिना अवशोषित कर लिया।

इसलिए हम इसे अव्यवस्थित अनविंड का प्रारंभ कम और सक्रिय बैलेंस-शीट प्रबंधन की दिशा में एक रचनात्मक पहले कदम के रूप में अधिक देखेंगे।

क्या रणनीति के पास सर्दियों के बाकी हिस्से के लिए रनवे है?

जून रणनीति के लिए क्रूर था। बिटकॉइन $58K की ओर गिर गया, MSTR सामान्य रूप से अस्थायी रूप से $82 से नीचे गिर गया, और STRC, जिसे रणनीति $100 के करीब रखने की कोशिश करती है, $75 से नीचे डि-पेग हो गया।

डॉलर के भंडार को पसंदीदा शेयरों के लाभांश के लिए मासिक बिल द्वारा विभाजित करने पर, USD लाभांश कवरेज के महीनों के कारण डर का एक बड़ा हिस्सा है। यह हाल के महीनों में काफी नाटकीय रूप से बदल गया है, 1 दिसंबर, 2025 को 21.0 महीने और $1.44B के भंडार से, 1 फरवरी, 2026 तक लगभग 30 महीने और $2.25B तक, फिर मई के अंत तक लगभग केवल 5.9 महीने और $871M के भंडार के करीब।

जुलाई 2026 की शुरुआत तक, भंडार $2.55B है जबकि वार्षिक दायित्व $1.763B है, लाभांश कवरेज के महीने फिर से 17.4 महीने की नकद-केवल कवरेज पर लौटते हैं। $1.25B के अधिकृत बिटकॉइन मुद्रीकरण को जोड़ें और प्रतिबद्ध तरलता लगभग $3.8B तक पहुँचती है, या 25.9 महीने।

रनवे वर्तमान बिटकॉइन सर्दी की लंबाई के खिलाफ महत्वपूर्ण है। पिछले तीन बिटकॉइन भालू बाजारों का घनिष्ठ समूह: 2013–2015 में लगभग 14 महीने और –85%, 2017–2018 में लगभग 12 महीने और –84%, और 2021–2022 में 12 महीने और –77%। वर्तमान चक्र अक्टूबर 2025 में लगभग $126K पर पहुंचा और 7 जुलाई, 2026 तक लगभग $63K पर व्यापार कर रहा है, लगभग 50% की गिरावट, लगभग 9 महीने में।

यदि यह चक्र उन तीनों के साथ मेल खाता है, तो निचला स्तर तीन से पांच महीने बाद, Q4 2026 में होगा। हमारा आधार मामला $50K के निम्न स्तर में है, जो बिटकॉइन की वास्तविक कीमत, प्रत्येक सिक्के की कुल ऑन-चेन लागत आधार, और पिछले चक्रों के निचले स्तर के क्षेत्र के आसपास है। यह स्तर रणनीति के $75,476 के औसत खरीद मूल्य से काफी नीचे है, इसलिए निचला स्तर कंपनी को बिटकॉइन पर गहरे पानी में छोड़ देता है।

इसलिए, संकीर्ण लाभांश कवरेज मीट्रिक पर, रणनीति के पास ऐतिहासिक रूप से सामान्य शेष क्रिप्टो सर्दी के लिए पर्याप्त रनवे प्रतीत होता है। 3-5 महीने की शेष भालू बाजार आराम से कवर की गई है।

1H 2027 में लागत आधार को पुनः प्राप्त करना MSTR प्रीमियम को पुनर्जीवित करता है

बिटकॉइन का निचला स्तर MSTR का निचला स्तर नहीं है। $50K के निम्न स्तर पर, रणनीति $75K के आसपास खरीदे गए बिटकॉइन पर गहरे पानी में है। स्टॉक का निम्न स्तर आमतौर पर बिटकॉइन के निचले स्तर के बाद बनता है, क्योंकि बाजार को यह प्रमाण चाहिए कि सुधार पर्याप्त स्थायी है, इस प्रकार MSTR प्रीमियम को बहाल करना, STRC को स्थिर करना, और पूंजी जुटाने के फ्लाईव्हील को फिर से खोलना।

इसके लिए, Bitcoin को Strategy के $75.5K औसत लागत से ऊपर चढ़ना होगा। इसके नीचे, लाभांश को वित्तपोषित करने के लिए हर Bitcoin बिक्री एक नुकसान दर्ज करती है, STRC कवरेज हेडलाइनों के प्रति संवेदनशील रहता है, और 1x mNAV के करीब जारी किए गए सामान्य शेयर शेयरधारकों के लिए बहुत कम आकर्षक होंगे क्योंकि यह प्रति शेयर BTC में सीमित वृद्धि प्रदान करता है। इसके ऊपर, Strategy अपने स्टैक पर लाभ में है और MSTR प्रीमियम फिर से अधिक महत्वपूर्ण बनना शुरू कर सकता है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि Strategy का ऐतिहासिक इंजन सामान्य शेयरों को प्रीमियम पर जारी करने, अधिक Bitcoin खरीदने और प्रति शेयर BTC बढ़ाने पर निर्भर करता है। लागत आधार के ऊपर एक स्थायी आंदोलन उस तंत्र को फिर से शुरू करने में मदद करेगा।

$75.5K को पुनः प्राप्त करने के लिए $55K से लगभग +37%, $52K से +45%, या $50K से +51% की आवश्यकता है। पिछले दो निचले स्तरों ने लगभग 60–69 दिनों (नवंबर 2022) और 108 दिनों (दिसंबर 2018) में उस आकार के आंदोलन को साफ किया, जो लागत आधार के पहले पुनः प्राप्ति को 2026 के अंतिम Q4 और 2027 के पहले आधे में रखता है।

सारांश यह है कि Strategy की जीवित रहने की निर्भरता तरलता कवरेज पर है, जबकि MSTR का प्रीमियम संभवतः Bitcoin के कंपनी के लागत आधार को पुनः प्राप्त करने पर निर्भर करता है। BTC के लिए भालू बाजार MSTR के लिए समाप्त होने से पहले समाप्त हो सकता है। स्टॉक को निर्णायक रूप से नीचे आने के लिए, निवेशकों को संभवतः Bitcoin को Strategy की औसत खरीद मूल्य के ऊपर वापस आते हुए और एक स्थायी फर्श खोजते हुए देखना होगा।

अस्वीकृति: यहां प्रदान की गई जानकारी निवेश सलाह, वित्तीय सलाह, व्यापार सलाह, या किसी अन्य प्रकार की सलाह नहीं है, और इसे इस तरह से नहीं माना जाना चाहिए। नीचे सेट किया गया सभी सामग्री केवल सूचना के उद्देश्यों के लिए है।

स्रोत: BeInCrypto