ट्रेज़री के कार्यकारी पारिश्रमिक पर Metaplanet VanEck के सभी 4 परीक्षणों में विफल

VanEck ने कार्यकारी पारिश्रमिक संबंधी तौर-तरीकों के लिए Metaplanet को “खराब” रेटिंग दी—यह 10 सबसे बड़ी डिजिटल एसेट ट्रेज़री कंपनियों में एकमात्र कंपनी थी जिसे यह ग्रेड मिला। यह फर्म की चारों कसौटियों पर खरी नहीं उतरती।

यह शोध-पत्र 18 सितंबर को जारी हुआ। पिछले महीने Metaplanet ने अपने कार्यकारी विकल्प पूल में दो बार कटौती की, फिर भी उसकी रेटिंग वही रही।

डिजिटल एसेट ट्रेज़री कंपनी क्या होती है

डिजिटल एसेट ट्रेज़री कंपनी एक सार्वजनिक कंपनी होती है जिसका मुख्य कारोबार अपनी बैलेंस शीट पर क्रिप्टो रखना है। Metaplanet टोक्यो में सूचीबद्ध ऐसी ही एक कंपनी है, जिसके पास 43,000 Bitcoin (BTC) हैं। वह कर्ज़ और प्रेफर्ड स्टॉक के साथ नए शेयर जारी करके इन खरीदों के लिए धन जुटाती है।

नए शेयर जारी करने का मतलब है कि पाई के और टुकड़े हो जाते हैं। हर टुकड़ा छोटा हो जाता है। इसे डाइल्यूशन कहते हैं।

निवेशक जिस सौदे को स्वीकार करते हैं, वह सीधा है। कंपनी इतना Bitcoin खरीदती है कि हर बचा हुआ टुकड़ा पहले से ज़्यादा मूल्यवान रहे।

कार्यकारी वेतन की भूमिका

कंपनियां कार्यकारियों को कुछ पारिश्रमिक स्टॉक ऑप्शंस के रूप में देती हैं। ऑप्शन, भविष्य में तय कीमत पर कंपनी के शेयर खरीदने का अधिकार होता है। अगर शेयर की कीमत बढ़ती है, तो उस अधिकार का मौद्रिक मूल्य होता है।

ये ऑप्शंस एक पूल में रखे जाते हैं। कंपनी के 2% के बराबर मूल्य वाले पूल का मतलब है कि कार्यकारी अंततः सभी शेयरों के 2% पर दावा कर सकते हैं।

पूल जितना बड़ा होगा, कंपनी के मूल्य का उतना ही बड़ा हिस्सा शेयरधारकों के बजाय प्रबंधन के पास जाएगा।

मेटाप्लैनेट का विकल्प पूल कहाँ से आया

2022 में मेटाप्लैनेट एक संघर्षरत होटल संचालक था। फरवरी 2023 में शेयरधारकों ने बचाव योजना को मंज़ूरी दी, जिसके तहत सात कर्मचारियों को ¥10 के स्ट्राइक प्राइस पर 46 मिलियन शेयरों के विकल्प दिए गए।

यह संख्या कभी तय नहीं रही। योजना के एक प्रावधान ने पुरस्कार को कंपनी द्वारा जारी किए जा सकने वाले हर शेयर के 20% पर रीसेट कर दिया।

अप्रैल 2024 में मेटाप्लैनेट ने बिटकॉइन रणनीति अपनाई, तो उसने कर्ज़ और प्रेफर्ड स्टॉक के साथ-साथ खरीद के लिए धन जुटाने हेतु इक्विटी जारी करना शुरू किया। केवल शेयरों की बिक्री से मौजूदा शेयरधारकों की हिस्सेदारी कम हुई, और यह प्रावधान उसी के अनुसार बदलता रहा।

इसलिए, हर बार शेयरधारकों की हिस्सेदारी घटती और उसी कदम से कार्यकारी विकल्प पूल बड़ा होता गया।

दो वर्षों में मेटाप्लैनेट के शेयरों की संख्या 153.9 मिलियन से बढ़कर लगभग 1.35 बिलियन हो गई। इसके साथ ही विकल्प पूल भी 46 मिलियन शेयरों से बढ़कर 319.5 मिलियन हो गया।

शेयरधारकों पर असर

बिटकॉइन खरीदने के लिए शेयरधारकों की हिस्सेदारी कम हुई। प्रबंधन का दावा भी इस कमी के साथ बढ़ता गया।

हाल में की गई कटौतियों से पहले तक, VanEck का अनुमान है कि मेटाप्लैनेट ने खरीदे गए बिटकॉइन का लगभग 80% शेयरधारकों तक पहुँचाया। बाकी पाँचवाँ हिस्सा प्रबंधन के कारण हुई हिस्सेदारी में कमी से खप गया।

इसका फैसला किसी समिति ने नहीं किया। यह काम एक सूत्र ने अपने आप किया—इसीलिए VanEck इस कंपनी को अलग से रेखांकित करता है।

हर कोई इस पूल को अत्यधिक बड़ा नहीं मानता। Nakamoto के मुख्य कार्यकारी अधिकारी डेविड बेली ने इसके आकार का बचाव किया।

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VanEck ने वास्तव में क्या मापा

VanEck ने 10 सबसे बड़ी ट्रेज़री कंपनियों को चुना और चार सवाल पूछे।

• पूरी तरह डाइल्यूटेड शेयरों की तुलना में विकल्प पूल कितना बड़ा है
• इसका कितना हिस्सा नामित अधिकारियों के पास है
• क्या शेयरधारकों के मतदान के बिना पूल बढ़ सकता है
• क्या सबसे बड़े पुरस्कार के साथ प्रदर्शन की कोई शर्त जुड़ी है

Metaplanet का पूल शेयरों का 14.7% है, जबकि समकक्ष कंपनियों का औसत 4.0% है। इसके अधिकारियों के पास 8.2% है, जबकि समकक्ष कंपनियों में यह 0.8% है। यानी पूल का आकार समकक्ष स्तर से लगभग 4 गुना और अधिकारियों के पास हिस्सेदारी लगभग 10 गुना है।

शेयरधारकों ने न तो पूल के विस्तार पर और न ही 2026 के दोनों संशोधनों पर कभी मतदान किया; पुरस्कार पाने के लिए नौकरी में बने रहने के अलावा कोई शर्त पूरी करना ज़रूरी नहीं है।

Metaplanet चारों कसौटियों पर विफल रही। Strategy, BitMine और चार अन्य कंपनियों समेत बाकी नौ कंपनियां सफल रहीं और उन्हें अच्छे अंक मिले।

फर्म ने कहा, “हम Metaplanet (MTPLF) को उन शीर्ष 10 DAT में एकमात्र कंपनी मानते हैं जिन्हें हम कार्यकारी मुआवज़ा प्रथाओं के मामले में ‘खराब’ श्रेणी में रखते हैं, और यह ‘स्वीकार्य’ स्तर से भी बहुत नीचे है।”

हाल में क्या बदला

शेयरधारकों के दबाव में बोर्ड ने दो बार कदम उठाए हैं।

• 18 अगस्त। बोर्ड ने एवरग्रीन डाइल्यूशन क्लॉज़ को रद्द कर दिया। फिर भी, शेयरों का पूल अपने बढ़े हुए आकार पर ही बना रहा।
• 11 सितंबर। बोर्ड ने शर्तों को सितंबर 2025 में शेयरों की बिक्री से पहले वाली स्थिति में वापस ला दिया। इस बदलाव से पूल 41% घटकर 188.2 मिलियन शेयरों का रह गया।

हालाँकि, पुरानी शर्तों के तहत 82.8 मिलियन शेयर पहले ही अंदरूनी लोगों को मिल चुके थे। केवल 105.4 मिलियन संभावित नए शेयर बाकी हैं, जो कंपनी का लगभग 7% है। VanEck का कहना है कि यह अब भी किसी भी समकक्ष कंपनी से कहीं बदतर है, इसलिए खराब ग्रेड बरकरार है।

फर्म ने चार बदलाव बताए हैं जिनसे इसकी रेटिंग बेहतर हो सकती है। पहला है क्लॉज़ के तहत बनाए गए लगभग 273 मिलियन शेयरों को रद्द करना; इसके बाद शेयरधारकों की मंज़ूरी वाली एक छोटी योजना, प्रति शेयर Bitcoin से जुड़ा मुआवज़ा और अनुदान के समय की लिखित नीति शामिल हैं।

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स्रोत: BeInCrypto