जब बॉन्ड यील्ड रिकॉर्ड तोड़ रही है, टॉम ली को दिख रही है तेजी की संभावना—लेकिन केवल सबसे मज़बूत कंपनियों के लिए

फंडस्ट्रैट के टॉम ली का तर्क है कि बाज़ार ट्रेज़री बॉन्ड की बढ़ती यील्ड को गलत तरीके से देख रहा है—उन्हें शेयर बाज़ार के लिए ख़तरा मान रहा है, जबकि वे वास्तव में मज़बूत कंपनियों को कमज़ोर कंपनियों से अलग कर सकती हैं।

ली पैनल में तब शामिल हुए जब बहस पहले से चल रही थी। उन्हें ख़ास तौर पर उन दो मेहमानों की बात पर प्रतिक्रिया देने के लिए बुलाया गया था, जिनमें अभी-अभी इस बात पर तीखी बहस हुई थी कि यील्ड में तेज़ उछाल शेयरों के लिए मुसीबत का संकेत है या नहीं। किसी भी पक्ष का समर्थन करने के बजाय, उन्होंने सवाल को नए ढंग से पेश किया। उनका तर्क था कि असली मुद्दा यह नहीं है कि यील्ड बढ़ रही है या नहीं, बल्कि यह है कि बढ़ती यील्ड के बीच कौन-सी कंपनियाँ आगे भी विकास कर सकती हैं।

यील्ड: छननी, एकसमान कर नहीं

10-वर्षीय ट्रेज़री बॉन्ड की यील्ड 15 सितंबर को 5.04% तक पहुँच गई, और 30-वर्षीय ट्रेज़री बॉन्ड की यील्ड 2004 के बाद के अपने उच्चतम स्तर पर पहुँच गई—2007 के बाद का इसका सबसे ऊँचा स्तर। यह फ़ेडरल रिज़र्व द्वारा 2023 के बाद पहली बार ब्याज दर बढ़ाने और अपनी लक्ष्य सीमा को 3.75%-4.00% तक ले जाने के कुछ ही दिनों बाद हुआ।

सीएनबीसी के ‘क्लोज़िंग बेल’ कार्यक्रम में ली ने इस विचार का विरोध किया कि ऐसा बदलाव स्पष्ट रूप से बुरी ख़बर है। उनका तर्क था कि बाज़ार अब भी यह तय करने की कोशिश कर रहा है कि यह किसी वास्तविक बदलाव का संकेत है या सिर्फ़ एक बार हुआ समायोजन। इस फ़ैसले के बाद के दिनों में क्रिप्टो की कीमतों पर इस बहस का असर बहुत कम पड़ा।

ली का तर्क था कि उधारी की ऊँची लागत सभी कंपनियों पर एक जैसा दबाव नहीं डालती। मज़बूत पूँजी वाली कंपनियों को वित्तपोषण आसानी से मिलता रहता है, जबकि छोटी और कमज़ोर प्रतिद्वंद्वी कंपनियाँ प्रतिस्पर्धा करने के लिए संघर्ष करती हैं—जिससे उनके बीच का अंतर और बढ़ जाता है।

उन्होंने कहा कि यह गतिशीलता समझाने में मदद करती है कि यील्ड बढ़ने के बावजूद मेगा-कैप टेक शेयरों में लचीलापन क्यों बना हुआ है, क्योंकि जैसे-जैसे बाकी सभी के लिए हालात सख्त होते हैं, उनकी वित्तपोषण संबंधी बढ़त और अधिक मूल्यवान हो जाती है।

ली का कहना है कि मुद्रास्फीति में कमी की संभावना का बाज़ार ने कम आकलन किया है

ली की आशावादिता मुद्रास्फीति तक भी फैली हुई है। उन्हें उम्मीद है कि अगले छह महीनों में समग्र और कोर मुद्रास्फीति के आँकड़ों में उल्लेखनीय गिरावट आएगी, क्योंकि टैरिफ़ का असर कम होगा, एआई की वजह से हाल में मेमोरी चिप की कीमतों में आई तेज़ उछाल ठंडी पड़ेगी और तेल का भाव 100 डॉलर प्रति बैरल के आसपास बना रहेगा।

उन्होंने एक तकनीकी उत्प्रेरक की ओर भी ध्यान दिलाया—व्यक्तिगत उपभोग व्यय सूचकांक (पीसीई) के लिए आर्थिक विश्लेषण ब्यूरो द्वारा 30 सितंबर को किया गया पद्धति संशोधन। उनके अनुमान के मुताबिक, इससे वार्षिक दर में 20 से 40 आधार अंकों की कमी आ सकती है।

टीडी सिक्योरिटीज़ और वेल्स फ़ार्गो के स्वतंत्र अनुमानों के मुताबिक, इसका असर 15-20 आधार अंकों के करीब होगा। यह कमी अधिक मामूली है, लेकिन इसकी दिशा ली की दलील का समर्थन करती है।

कार्यक्रम के होस्ट स्कॉट वैपनर ने ली से पूछा कि अगर यील्ड और मुद्रास्फीति उनकी छह महीने की समय-सीमा से भी ज़्यादा समय तक ऊँची बनी रहती हैं, तो क्या होगा।

ली ने अनिश्चितता को स्वीकार किया, लेकिन कहा कि उपलब्ध साक्ष्यों का पलड़ा अब भी मूल्य वृद्धि में वास्तविक मंदी के पक्ष में है। इस बदलाव का असर क्रिप्टो पर भी पड़ेगा और शेयरों पर भी, क्योंकि इस साल दोनों का प्रदर्शन वास्तविक यील्ड के रुझान से काफ़ी करीब से जुड़ा रहा है।

स्रोत: BeInCrypto