कॉइन खरीदें या क्रिप्टो ट्रेजरी स्टॉक? DWF Ventures का फैसला

DWF Ventures ने पाया कि शीर्ष 20 क्रिप्टो ट्रेजरी शेयरों में से केवल 4 ही अपनी होल्डिंग्स के मूल्य से अधिक पर कारोबार कर रहे हैं।

फर्म ने यह भी पाया कि अधिकांश शीर्ष ट्रेजरी कंपनियों का प्रदर्शन शुरुआत से अब तक उनके पास मौजूद टोकन के मुकाबले कमजोर रहा है। ये डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DAT) ऐसी सूचीबद्ध कंपनियाँ हैं जिनका कारोबार क्रिप्टो खरीदने और उसे अपने पास रखने पर आधारित है।

क्रिप्टो ट्रेजरी शेयरों की चमक क्यों फीकी पड़ी

बाज़ार-मूल्य-से-शुद्ध-परिसंपत्ति-मूल्य (mNAV), DAT के बाज़ार पूंजीकरण की तुलना उसकी क्रिप्टो होल्डिंग्स के मूल्य से करता है। 1 से कम का आंकड़ा बताता है कि शेयर उन होल्डिंग्स की तुलना में छूट पर कारोबार कर रहे हैं।

DWF की 24 सितंबर की रिपोर्ट में, 21 सितंबर तक के आंकड़ों के आधार पर, Bit Digital 1.49x के साथ शीर्ष पर है। इसके बाद Strive, Hyperliquid Strategies और BitMine क्रमशः 1.21x, 1.17x और 1.02x पर हैं।

सबसे बड़ी कॉर्पोरेट Bitcoin (BTC) धारक Strategy, DWF की गणना में 0.97x पर है। SovereignAI 0.22x के साथ सबसे नीचे है। DWF ने बताया कि इन mNAV आंकड़ों में कर्ज़ और प्रेफर्ड स्टॉक शामिल नहीं हैं।

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रिपोर्ट के अनुसार, इन छूटों की वजह एक्सेस प्रीमियम का घटना है। पहले संस्थान DAT शेयरों के लिए अतिरिक्त कीमत चुकाते थे, क्योंकि विनियमित फंडों के लिए सीधे क्रिप्टो खरीदना मुश्किल था।

तब से यह रास्ता खुल गया है, क्योंकि अब संस्थान एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF), विनियमित निजी फंड और कस्टडी सेवाओं का इस्तेमाल कर सकते हैं।

“हालाँकि, ETF की लिस्टिंग प्रक्रिया को 75% से अधिक तेज़ करने के SEC के प्रस्ताव के बाद, वर्षों में पहुँच प्रीमियम काफ़ी कम हो गया है। संस्थागत खरीदारों के पास ETF, विनियमित निजी फंड और सीधे निवेश की सुविधा देने वाले कस्टोडियन इंफ्रास्ट्रक्चर में चुनने के लिए कहीं ज़्यादा संपत्तियाँ हैं—जो पहले संभव नहीं था,” रिपोर्ट में कहा गया।

3 महीने की अवधि वाला कैच-अप ट्रेड

शुरुआत से अब तक, DWF ने पाया कि निवेशकों के लिए आम तौर पर टोकन अपने पास रखना ज़्यादा फ़ायदेमंद रहा। जिन कुछ DAT ने अपनी अंतर्निहित संपत्तियों से बेहतर प्रदर्शन किया, उनका लाभ जोखिम के मुकाबले बहुत कम था।

छोटी अवधि की तस्वीर अलग दिखती है: जुलाई से शेयरों ने टोकनों से 15% से 40% तक बेहतर प्रदर्शन किया। इस अवधि में mNAV अनुपात 0.5x से 0.8x के निचले स्तरों से बढ़कर 0.7x से 1.0x के बीच पहुँच गए।

Hyperliquid (HYPE) रखने वाली Hyperliquid Strategies (PURR) ने HYPE से 31% ज़्यादा बढ़त हासिल की। Zcash (ZEC) की ट्रेज़री कंपनी Cypherpunk Technologies (CYPH) ने अपने टोकन से 38% बेहतर प्रदर्शन किया। प्रति शेयर टोकनों की संख्या में बमुश्किल बदलाव आया, इसलिए DWF ने इस तेज़ी को निवेशकों की धारणा का नतीजा माना। हालांकि, 3 महीने से अधिक की अवधि में टोकन ही बेहतर दाँव बना रहा।

आगे चलकर, DWF को उम्मीद है कि DAT का मूल्यांकन किस तरह होगा, इसे तय करने में बोर्ड और पूँजी संरचनाओं की भूमिका लगातार बढ़ेगी। उसने Strategy का उदाहरण दिया, जो ऋणधारकों को पहले भुगतान की प्राथमिकता देती है और जिस पर पसंदीदा शेयरों के नियमित लाभांश भुगतान की ज़िम्मेदारी है।

रिपोर्ट ने चेतावनी दी कि इन भुगतानों के चलते Bitcoin बेचना पड़ सकता है, जिससे शेयरधारकों की हिस्सेदारी घटेगी। DWF के मुताबिक, एक बार भरोसा डगमगाने पर Strategy का mNAV नीचे की ओर जाने वाले चक्र में फँस सकता है।

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स्रोत: BeInCrypto