किंग ओई, पूर्व गोल्डमैन सैक्स क्रेडिट निवेशक, कहते हैं कि बाजार ने स्ट्रैटेजी के STRC प्रेफर्ड स्टॉक को गलत मूल्यांकन किया है। उनकी गणना कहती है कि इसका मूल्य लगभग $96 है। यह लगभग $85 के आसपास व्यापार करता है।
ओई ने गोल्डमैन सैक्स और हेज फंड में जोखिम भरे ऋण का मूल्यांकन करने में 25 वर्ष बिताए। उन्होंने हाल ही में एक लंबी चर्चा में अपना STRC मॉडल साझा किया।
क्यों माइक्रोस्ट्रेटेजी के STRC पर 14% उपज भ्रामक है
STRC 12% लाभांश देता है। इसे आज की छूट मूल्य से विभाजित करें और आपको 14% से ऊपर की उपज मिलती है। यह संख्या हर जगह है। ओई कहते हैं कि यह गलत है।
यहाँ समस्या है। वह गणना मानती है कि STRC हमेशा भुगतान करेगा, चाहे कुछ भी हो। STRC ऐसा कोई वादा नहीं करता। यह कभी परिपक्व नहीं होता और कभी भी इसके $100 चेहरे के मूल्य, जिसे पार कहा जाता है, को चुकाने की आवश्यकता नहीं होती। यह केवल तभी भुगतान करता है जब माइक्रोस्ट्रेटेजी इसे वहन कर सके।
शेयर जून में बिटकॉइन की बिक्री के दौरान पार से 25% नीचे गिर गए। यही कारण है कि उपज इतनी आकर्षक दिखी।
“यह अनुभव आपको एक सरल प्रवृत्ति के साथ छोड़ता है: कभी भी इस वर्ष के कूपन को आज की कीमत से विभाजित करके एक धारा का मूल्यांकन न करें,” ओई ने अपने विश्लेषण में लिखा।
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इसलिए वह STRC का मूल्यांकन एक बांड की तरह करता है। केवल वही नकद गिनें जो यह वास्तव में भुगतान करेगा, और कुछ नहीं। स्ट्रैटेजी के डैशबोर्ड ने $54 बिलियन के मूल्य के 843,775 बिटकॉइन (BTC) दिखाए, साथ ही $3 बिलियन नकद। ऋण और वरिष्ठ प्रेफर्ड शेयर पहले $8 बिलियन का दावा करते हैं। STRC का $10.5 बिलियन इसके बाद आता है।
29 वर्षों का लाभांश भले ही बिटकॉइन कभी न बढ़े
वरिष्ठ दावों को हटा दें और $50.2 बिलियन प्रेफर्ड शेयरों का समर्थन करता है। लाभांश बिल $1.73 बिलियन प्रति वर्ष है।
यह दो प्रभावशाली संख्याएँ उत्पन्न करता है। बिटकॉइन को केवल 3.4% प्रति वर्ष बढ़ने की आवश्यकता है और लाभांश कभी नहीं रुकते। यदि बिटकॉइन हमेशा के लिए स्थिर रहता है, तो पैसा अभी भी 29 वर्षों तक चलता है।
इन 29 वर्षों के भुगतान को 12% छूट दर पर मूल्यांकन करें और STRC की कीमत $96.30 है। BeInCrypto ने गणना की। यह सही है।
बाजार $85.29 का भुगतान करता है। यह मूल्य केवल 17 वर्षों के लाभांश को खरीदता है। ओई का मानना है कि यह बहुत निराशाजनक है, क्योंकि STRF, STRC से ऊपर सुरक्षित रणनीति शेयर, केवल 10.4% का लाभांश देता है।
$85 और $96 के बीच का यह अंतर 13% की गलत मूल्यांकन है। इसका एक तीव्र अर्थ है। यदि ओई सही हैं, तो खरीदार 14% का लाभांश प्राप्त करते हैं जबकि कीमत उचित मूल्य की ओर बढ़ती है। यदि बाजार सही है, तो छूट एक चेतावनी है कि लाभांश एक दिन रुक सकता है।
कुछ खरीदार ओई से सहमत प्रतीत होते हैं। एक BitcoinTreasuries सर्वेक्षण में पाया गया कि आधे से अधिक धारकों ने पार के नीचे गिरावट पर खरीदारी की।
$100 की ओर वापसी का रास्ता
बिटकॉइन की कीमत अधिकांश काम करती है। ओई की तालिका STRC को $100 पर वापस रखती है यदि बिटकॉइन $80,000 तक पहुँचता है। $40,000 पर, यह $58 तक गिर जाता है।
MicroStrategy के पास भी लीवर हैं। STRC जुलाई 2025 में $90 पर 9% लाभांश के साथ सूचीबद्ध है। बोर्ड ने दर को बार-बार बढ़ाया है, अब 12%, ताकि कीमत को पार की ओर खींचा जा सके।
नकद भी मदद करता है। प्रत्येक $1 बिलियन जो जुटाया और रिजर्व में रखा जाता है, लगभग चार अंक जोड़ता है, ओई का अनुमान है। एक पुनर्खरीद पांच जोड़ती है, क्योंकि रणनीति $96 के मूल्य के लिए कुछ के लिए $85 का भुगतान करेगी।
गलत मूल्यांकन स्वयं कंपनी का सबसे सस्ता उपकरण बन जाता है। बढ़ती नकद राशि को एक शोध डेस्क ने बिटकॉइन सर्दी के मोड़ के रूप में वर्णित किया।
एक चेतावनी लागू होती है। ओई ट्रेजरी चलाते हैं, जो एक यूरोपीय बिटकॉइन ट्रेजरी फर्म है, इसलिए उन्हें लाभ होता है जब ये शेयर गंभीरता से लिए जाते हैं। संदेहवादी भी बने रहते हैं। अर्थशास्त्री पीटर शिफ ने अभी $20,000 की ओर एक दुर्घटना की भविष्यवाणी की है, और अन्य पूछते हैं कि यदि रणनीति का $64 बिलियन का दांव उलटता है तो अंततः कौन भुगतान करेगा।
सवाल अब एक सरल है। क्या $57 बिलियन की संपत्तियों वाली कंपनी को $1.73 बिलियन के लाभांश बिल पर इस तरह के संदेह का सामना करना चाहिए? बिटकॉइन की अगली चाल इसका उत्तर देने में काफी मदद करेगी।
स्रोत: BeInCrypto
