यूरोप ने 1 जुलाई 2026 को क्रिप्टो नियमन के एक नए चरण में प्रवेश किया, जब मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स रेगुलेशन के तहत अंतिम संक्रमणकालीन अवधि समाप्त हो गई। पहले के राष्ट्रीय शासन के तहत काम कर रहे क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं के पास इस तारीख तक MiCA प्राधिकरण प्राप्त करने या अपनी EU गतिविधियों को समाप्त करने की शुरुआत करने का समय था।
समय सीमा ने क्षेत्र में सेवा देने वाले प्रदाताओं की संख्या को कम कर दिया है, EU लाइसेंस के व्यावसायिक मूल्य को मजबूत किया है, और उत्पाद पहुंच, पासपोर्टिंग, और सदस्य राज्यों में लगातार प्रवर्तन के बारे में नए प्रश्न उठाए हैं।
BeInCrypto ने Bitpanda के समूह शासन के उपाध्यक्ष फिलिप बोर्न, Crypto Finance Group के मुख्य वाणिज्यिक अधिकारी माइक श्विटाला, और OSL Group के मुख्य रणनीति अधिकारी चाग्री पोयराज का साक्षात्कार लिया, कि MiCA यूरोप के क्रिप्टो बाजार को कैसे बदल रहा है।
MiCA अब यह बदल रहा है कि कौन सी कंपनियां यूरोपीय उपयोगकर्ताओं तक पहुंच सकती हैं, कौन से एसेट उनके प्लेटफार्मों पर दिखाई देते हैं और कैसे नियामक प्रदाता अपनी सेवाओं से जुड़े संरक्षण का वर्णन करते हैं।
यूरोप का क्रिप्टो बाजार नियामक रेखाओं के अनुसार विभाजित होता है
MiCA दिसंबर 2024 में पूरी तरह से लागू हो गया, हालांकि मौजूदा कंपनियां राष्ट्रीय संक्रमणकालीन व्यवस्थाओं के तहत काम करना जारी रख सकती थीं। ये व्यवस्थाएं 1 जुलाई 2026 तक अधिकतम चलीं, या जब किसी कंपनी को प्राधिकरण प्राप्त हुआ या उसे अस्वीकृत किया गया तब पहले समाप्त हो गईं।
यूरोपीय उपयोगकर्ताओं को अब यह पुष्टि करने की आवश्यकता हो सकती है कि क्या कोई परिचित एक्सचेंज, ब्रोकर या कस्टोडियन ESMA के रजिस्टर में दिखाई देता है। कुछ प्रदाताओं ने ग्राहकों को अधिकृत यूरोपीय संस्थाओं में स्थानांतरित कर दिया है, जबकि अन्य ने खाता कार्यों को सीमित कर दिया है या क्षेत्र से वापस ले लिया है।
क्रिप्टो फाइनेंस ग्रुप के मुख्य वाणिज्यिक अधिकारी माइक श्विटाला ने समय सीमा को उस बिंदु के रूप में वर्णित किया जब नियामित और अनधिकृत प्रदाताओं के बीच का अंतर उपयोगकर्ताओं के लिए स्पष्ट हो गया।
“कई खुदरा निवेशक अब केवल यह महसूस कर रहे हैं कि कुछ प्लेटफार्म जो उन्होंने वर्षों से उपयोग किए हैं, शायद यूरोपीय बाजार में संचालन जारी रखने के लिए अधिकृत नहीं हैं,” श्विटाला ने कहा। “इसके परिणामस्वरूप, उपयोगकर्ता अपने प्रदाताओं की नियामक स्थिति का मूल्यांकन कर रहे हैं और, कुछ मामलों में, यह कि क्या उन्हें लाइसेंस प्राप्त संस्थानों में संपत्तियों को स्थानांतरित करने की आवश्यकता है।”
प्रदाता संख्या में कमी उन कंपनियों के बीच गतिविधि को केंद्रित कर सकती है जो आवश्यकताओं को पूरा करने में सक्षम हैं और अनधिकृत प्लेटफार्मों को छोड़ने वाले ग्राहकों को अवशोषित कर सकती हैं।
यह लाइसेंस प्राप्त क्रिप्टो कंपनियों और बैंकों, संपत्ति प्रबंधकों या कॉर्पोरेट समकक्षों के बीच संबंधों को भी मजबूत कर सकता है जिनकी आंतरिक नीतियों को नियामित सेवा प्रदाताओं की आवश्यकता होती है।
बिटपांडा में समूह शासन के उपाध्यक्ष फिलिप बोर्न ने कहा कि विस्तारित तैयारी अवधि के बाद प्राधिकरण की अनुपस्थिति उपयोगकर्ताओं को किसी कंपनी की नियामक स्थिति के बारे में प्रासंगिक जानकारी देती है।
“अब यह स्पष्ट होता जा रहा है कि कौन सी कंपनियाँ यूरोप में अधिकृत, पर्यवेक्षित और जिम्मेदार हैं, और कौन सी उस ढांचे के बाहर काम कर रही हैं,” बोर्न ने कहा।
अधिकरण प्रदाता के चारों ओर जिम्मेदारी उत्पन्न करता है, हालाँकि यह क्रिप्टो संपत्तियों के वित्तीय जोखिमों को बरकरार रखता है। यूरोपीय पर्यवेक्षी प्राधिकरण उपभोक्ताओं को चेतावनी देते रहते हैं कि सुरक्षा उत्पाद और सेवा के अनुसार भिन्न होती है।
एक विनियमन उद्योग में विभिन्न परीक्षण उत्पन्न करता है
MiCA कई प्रकार के क्रिप्टो व्यवसायों को कवर करता है, फिर भी दायित्व प्रत्येक कंपनी द्वारा प्रदान की जाने वाली सेवाओं पर निर्भर करते हैं।
व्यापार प्लेटफार्मों और ब्रोकरों को शासन, बाजार आचरण, ग्राहक जानकारी, और संचालन नियंत्रण से संबंधित आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है।
कस्टोडियन को ग्राहकों के साथ सुरक्षा नीतियों और समझौतों को बनाए रखना चाहिए, जबकि ग्राहक संपत्तियों को रखने वाले आवेदकों को यह वर्णन करना चाहिए कि उन संपत्तियों और फंडों को कैसे अलग किया जाएगा।
स्टेबलकॉइन जारीकर्ता एक अलग सेट की आवश्यकताओं के तहत काम करते हैं जो रिजर्व, प्रकटीकरण, पुनःडेम्पशन, और पर्यवेक्षण को कवर करती हैं। यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण यह भी आकलन करता है कि क्या संपत्ति-संदर्भित टोकन और इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन महत्वपूर्ण के रूप में योग्य हैं, जो अतिरिक्त निगरानी ला सकता है।
सलाहकार, आदेश निष्पादक और पोर्टफोलियो प्रबंधक अपनी गतिविधियों से संबंधित दायित्वों का सामना करते हैं। इसलिए एकल MiCA लाइसेंस निर्दिष्ट सेवाओं के लिए अधिकरण का प्रतिनिधित्व करता है न कि किसी कंपनी द्वारा पेश किए जाने वाले प्रत्येक उत्पाद को कवर करने वाली सार्वभौमिक स्वीकृति।
“एक ब्रोकर, एक एक्सचेंज, एक कस्टोडियन, एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता और एक सलाहकार प्रदाता सभी समान दायित्वों का सामना नहीं करते,” बोर्न ने कहा। “स्थापित यूरोपीय खिलाड़ियों के लिए जिन्होंने पहले से ही शासन, अनुपालन, कस्टडी मानकों और जोखिम प्रबंधन में निवेश किया है, MiCA मांगलिक है लेकिन यह एक स्वाभाविक अगला कदम भी है।”
यह अंतर विशेष रूप से वैश्विक कंपनियों के लिए महत्वपूर्ण है जो राष्ट्रीय पंजीकरण या सीमा पार पहुंच के माध्यम से कई यूरोपीय देशों की सेवा करने की आदी हैं। MiCA एक अधिकृत यूरोपीय इकाई की आवश्यकता है जिसमें प्रभावी प्रबंधन और एक EU सदस्य राज्य में वास्तविक उपस्थिति हो।
बैंकों को एक अलग गणना का सामना करना पड़ता है। हर तकनीकी और नियामक क्षमता को आंतरिक रूप से प्राप्त करने के बजाय, वे अधिकृत कस्टोडियन, ब्रोकर और ट्रेडिंग प्रदाताओं के साथ काम कर सकते हैं जिनकी प्रणालियों ने पहले ही पर्यवेक्षी समीक्षा का सामना किया है।
श्विटाला ने कहा कि यह वित्तीय संस्थानों के लिए डिजिटल संपत्ति उत्पाद विकसित करने की शुरुआत के बिंदु को बदलता है।
“एक बैंक जो डिजिटल संपत्ति सेवाएं प्रदान करने की योजना बना रहा है, उसे हर क्षमता को शून्य से बनाने की आवश्यकता नहीं है,” उन्होंने कहा। “यह एक पहले से ही विनियमित और सिद्ध प्रदाता के साथ काम कर सकता है जिसने दुनिया के सबसे व्यापक क्रिप्टो नियामक ढांचे की आवश्यकताओं को पूरा किया है।”
पैसपोर्टिंग पुरस्कार लाइसेंस प्राप्त फर्मों के रूप में उत्पाद विकल्प अनुबंध
एक सदस्य राज्य में प्राप्त MiCA प्राधिकरण को EU में पासपोर्ट किया जा सकता है, जिससे एक प्रदाता को प्रत्येक राष्ट्रीय बाजार में अलग लाइसेंस प्राप्त किए बिना अनुमोदित सेवाएं प्रदान करने की अनुमति मिलती है।
यह व्यवस्था लाइसेंस प्राप्त फर्मों को एक प्राधिकरण प्रक्रिया के माध्यम से एक बड़े क्षेत्रीय ग्राहक आधार तक पहुँच प्रदान करती है। यह बैंकों और अन्य संस्थानों के लिए कई यूरोपीय देशों में भागीदारों की तलाश में नियामक बोझ को भी कम कर सकती है।
OSL Group के मुख्य रणनीति अधिकारी चागरी पोयराज ने कहा कि पासपोर्टिंग और अधिकृत प्रतिस्पर्धियों के कम पूल का संयोजन लाइसेंस प्राप्त फर्मों को एक महत्वपूर्ण व्यावसायिक लाभ देता है।
“एकल प्राधिकरण अब सभी 30 EEA देशों में पासपोर्ट करता है, जिसका अर्थ है कि लाइसेंस प्राप्त फर्मों को वास्तव में बिना सीमा वाला यूरोपीय बाजार, मजबूत बैंकिंग संबंध और ऐसे उद्यम समकक्ष मिलते हैं जो केवल पूरी तरह से विनियमित संस्थाओं के साथ काम करेंगे,” पोयराज ने कहा।
उपयोगकर्ता पहुँच में कमी के रूप में समान प्रक्रिया का अनुभव कर सकते हैं। कंपनियाँ पूर्ण प्राधिकरण के बजाय यूरोप से बाहर निकल सकती हैं, जबकि विनियमित प्लेटफार्म अतिरिक्त अनुपालन चिंताओं को उत्पन्न करने वाले संपत्तियों या सेवाओं को हटा सकती हैं।
स्टेबलकॉइन बाजारों ने पहले ही दिखा दिया है कि यूरोपीय नियम उत्पाद उपलब्धता को कैसे बदल सकते हैं। कई एक्सचेंजों ने उन ट्रेडिंग जोड़ों को प्रतिबंधित या हटा दिया जिनमें स्टेबलकॉइन शामिल थे जिनके जारीकर्ताओं ने अभी तक लागू MiCA आवश्यकताओं को पूरा नहीं किया था।
जुलाई 2026 के एक अध्ययन में पाया गया कि MiCA से संबंधित डीलिस्टिंग ने उन एक्सचेंजों पर USDT ट्रेडिंग को कम कर दिया जिनका यूरोपीय संपर्क अधिक था और उन स्थानों पर USDC का सापेक्ष हिस्सा बढ़ा दिया।
कुछ उधारी, स्टेकिंग, और विकेंद्रीकृत वित्त उत्पाद MiCA के बाहर रहते हैं या अन्य नियामक आकलनों के अंतर्गत आते हैं। इसलिए, एक प्रदाता द्वारा धारण किया गया लाइसेंस उसके नियामित प्रस्ताव के बगल में प्रदर्शित हर सेवा की स्वीकृति के रूप में नहीं माना जा सकता।
ESMA ने इस “हेलो प्रभाव” के बारे में चेतावनी दी है, जिसके तहत ग्राहक मान सकते हैं कि एक अधिकृत कंपनी द्वारा पेश किए गए उत्पादों को समान नियामक उपचार प्राप्त होता है।
एक MiCA लाइसेंस सेवा की रक्षा करता है, संपत्ति की कीमत नहीं।
प्रदाता पर्यवेक्षण और निवेश सुरक्षा के बीच का अंतर कंपनियों द्वारा उनके अनुमतियों का विपणन करते समय越来越 महत्वपूर्ण हो जाएगा।
MiCA शासन, शिकायतों, हितों के संघर्ष, खुलासे और सुरक्षा को कवर करने वाले मानकों को पेश करता है। यह अधिकारियों को प्रदाताओं की निगरानी करने और उन स्थानों पर हस्तक्षेप करने की शक्तियाँ भी देता है जहाँ क्रिप्टो उत्पाद महत्वपूर्ण निवेशक-सुरक्षा या बाजार-इंटीग्रिटी चिंताओं को उत्पन्न करते हैं।
ये आवश्यकताएँ परिचालन और प्रतिकारी जोखिमों को कम कर सकती हैं, हालाँकि वे टोकन की कीमतों के गिरने को रोक नहीं सकतीं, रिटर्न की गारंटी नहीं दे सकतीं या हर क्रिप्टो संपत्ति को मुआवजा योजना में नहीं रख सकतीं।
“MiCA अनुमोदन यह गारंटी नहीं है कि कीमतें स्थिर रहेंगी, या कि उपयोगकर्ता पैसे नहीं खो सकते,” बोर्न ने कहा। “इसका मतलब है कि प्रदाता ने यह सुनिश्चित किया है कि वह कैसे संचालित होता है, इसके चारों ओर नियामक मानकों को पूरा किया है।”
कंपनियों को विनियमित सेवाओं, अलग EU कानून द्वारा शासित उत्पादों और वर्तमान ढांचे के बाहर की गतिविधियों के बीच अंतर करना होगा। यह स्पष्टीकरण विशेष रूप से प्रासंगिक हो जाता है जब एक आवेदन में विभिन्न कानूनी उपचार वाले कस्टडी, स्पॉट ट्रेडिंग, डेरिवेटिव और उधारी उत्पाद शामिल होते हैं।
Schwitalla ने कहा कि प्रदाताओं को कंपनी पर लागू नियंत्रणों के माध्यम से अनुपालन का वर्णन करना चाहिए, न कि निवेश हानियों से सुरक्षा के रूप में प्राधिकरण को प्रस्तुत करना चाहिए।
“एक विनियमित प्रदाता परिचालन, कस्टडी और काउंटरपार्टी जोखिमों को कम कर सकता है, लेकिन यह बाजार जोखिम को समाप्त नहीं कर सकता,”उन्होंने कहा।“उद्योग की जिम्मेदारी है कि वह यह गलत धारणा न बनाए कि नियामक अनुमोदन रिटर्न की गारंटी या हानियों से सुरक्षा के बराबर है।”
निष्पादन यह तय करेगा कि क्या MiCA एक यूरोपीय बाजार बनाता है
MiCA के सामान्य नियम अभी भी मुख्य रूप से उन राष्ट्रीय अधिकारियों पर निर्भर करते हैं जो प्रदाताओं को अधिकृत और पर्यवेक्षण करने के लिए जिम्मेदार हैं।
इस विभाजन ने पहले ही लाइसेंसिंग मानकों में भिन्नताओं के बारे में चिंताएँ उठाई हैं। फ्रांस के बाजार नियामक ने मई में चेतावनी दी थी कि बिना प्राधिकरण के काम करने वाली कंपनियों को ब्लैकलिस्टिंग या अभियोजन का सामना करना पड़ सकता है, जबकि यह भी सवाल उठाया कि क्या सदस्य राज्यों में आवेदनों को समान जांच मिल रही है।
पासपोर्टिंग तब प्रभावी होती है जब नियामक ब्लॉक में अन्यत्र जारी अनुमतियों पर भरोसा करते हैं। आवेदन समीक्षाओं या निरंतर पर्यवेक्षण में प्रमुख भिन्नताएँ प्रवर्तन के माध्यम से विखंडन को फिर से उत्पन्न कर सकती हैं, भले ही अंतर्निहित कानून सामान्य बना रहे।
“सबसे दिलचस्प मुद्दा प्रवर्तन और व्यावहारिक रूप से पासपोर्टिंग है,” बोहरन ने कहा। “यदि कार्यान्वयन विखंडित हो जाता है, तो यूरोप ने एक सामान्य नियम पुस्तिका बनाई होगी बिना वास्तव में सामान्य बाजार के।”
प्रवर्तन यह भी प्रकट करेगा कि आवेदन के दौरान लिखी गई नीतियों और रोज़मर्रा के बाजार की परिस्थितियों के तहत संचालित नियंत्रणों के बीच क्या अंतर है। लेनदेन की निगरानी, शासन और जोखिम प्रणाली को निरंतर समायोजन की आवश्यकता होती है क्योंकि कंपनियाँ उत्पाद जोड़ती हैं और उच्च मात्रा में प्रक्रियाएँ करती हैं।
“एक लाइसेंस नियंत्रणों का नाम देता है - यह साबित नहीं करता कि वे काम करते हैं,” पोयराज ने कहा। “अगले कुछ तिमाहियों में प्रवर्तन को इन दो समूहों को अलग करते हुए देखना हमें बताएगा कि यह बाजार कहाँ जा रहा है, किसी एक नए नियम से कहीं अधिक।”
ESMA ने इस चरण के लिए आवश्यक तंत्र बनाना शुरू कर दिया है। इसके केंद्रीय रजिस्टरों में अधिकृत प्रदाताओं, क्रिप्टो-एसेट श्वेत पत्रों और गैर-अनुपालन के रूप में पहचाने गए संस्थाओं को शामिल किया गया है, जबकि राष्ट्रीय प्राधिकरण अधिकांश कंपनी-स्तरीय पर्यवेक्षण की जिम्मेदारी बनाए रखते हैं।
स्रोत: BeInCrypto
