- ग्रेस्केल ने क्रिप्टो संपत्ति AAVE को rsETH के चारों ओर संकट के बावजूद कम मूल्यांकित माना।
- कंपनी ने टोकन के दो गुना से अधिक बढ़ने की संभावना देखी।
- इसके अलावा, यह 2026 में हाइपरलिक्विड और यूनिस्वाप पर दांव लगा रही है।
ग्रेस्केल इन्वेस्टमेंट्स के विश्लेषणात्मक विभाग ने पारंपरिक वित्तीय मॉडलों के माध्यम से क्रिप्टो संपत्तियों के मूल्यांकन पर एक अध्ययन प्रकाशित किया और कहा कि DeFi प्रोटोकॉल Aave का टोकन एक साल के भीतर लगभग $175 का हो सकता है, बुनियादी बाजार परिदृश्य के तहत। इसके अलावा, ग्रेस्केल ने यूनिस्वाप और हाइपरलिक्विड को टोकन धारकों को मूल्य स्थानांतरित करने के प्रभावी तंत्र वाले प्रोटोकॉल के उदाहरण के रूप में अलग किया।
कंपनी का मानना है कि संपत्ति की वर्तमान कीमत लगभग $75 इसकी मौलिक मूल्य को पूरी तरह से नहीं दर्शाती, विशेष रूप से प्रोटोकॉल की राजस्व वृद्धि और संभावित नियामक निश्चितता के सुदृढ़ीकरण के बीच।
ग्रेस्केल ने नोट किया कि क्रिप्टो बाजार धीरे-धीरे संपत्तियों के मूल्यांकन को कथाओं से वास्तविक वित्तीय संकेतकों के विश्लेषण की ओर बढ़ा रहा है।
"कुल मिलाकर चित्र यह है कि क्रिप्टो बाजार संपत्तियों का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है, कथाओं से मौलिक संकेतकों की ओर बढ़ रहा है। वास्तविक राजस्व, अनुशासित पूंजी आवंटन और पारदर्शी टोकनोमिक्स वाले प्रोटोकॉल सबसे अच्छे परिणाम दिखाते हैं," रिपोर्ट में कहा गया है।
ग्रेस्केल ने क्रिप्टो संपत्तियों की तुलना पारंपरिक संपत्ति वर्गों से की।
विश्लेषकों ने जोर दिया कि किसी भी क्रिप्टो संपत्ति का मूल्यांकन करने में पहला कदम इसके मूल्य के स्रोतों का निर्धारण करना है। उनके अनुसार, डिजिटल संपत्तियों का मूल्यांकन एकल मॉडल द्वारा नहीं किया जा सकता, क्योंकि उनकी आर्थिक प्रकृति भिन्न होती है।
अध्ययन में, क्रिप्टो संपत्तियों को कई श्रेणियों में विभाजित किया गया:
- बिटकॉइन, ज़कैश, और मोनेरो को "कमोडिटी" संपत्तियों के रूप में वर्गीकृत किया गया;
- एवे, यूनिस्वाप, और स्काई को नकद प्रवाह की ओर उन्मुख संपत्तियों के रूप में वर्गीकृत किया गया;
- एथेरियम, सोलाना, सूई, नियर, हाइपरलिक्विड, और चेनलिंक एक मध्यवर्ती स्थिति में हैं।
ग्रेस्केल ने उद्योग की युवा अवस्था पर भी ध्यान आकर्षित किया। कंपनी के अनुमान के अनुसार, 30 सबसे बड़ी क्रिप्टो संपत्तियों की औसत आयु लगभग आठ वर्ष है, जबकि डॉव जोन्स औद्योगिक औसत सूचकांक में कंपनियों की औसत आयु 100 वर्ष से अधिक है।
शोधकर्ताओं के अनुसार, उद्योग के विकास के प्रारंभिक चरण के कारण डिजिटल संपत्तियों के वर्गीकरण, नियमन, और उचित मूल्यांकन के बारे में निरंतर बहसें होती हैं।
डीफाई ने पहले ही लगभग $25 बिलियन की फीस लाई है
ग्रेस्केल ने जोर दिया कि विकेंद्रीकृत वित्त को अब बाजार के एक विशेष रूप से सट्टा खंड के रूप में नहीं माना जा सकता।
"2023 से शुरू होकर, डीफाई प्रोटोकॉल ने वास्तविक उपयोगकर्ताओं से लगभग $25 बिलियन की संचयी फीस उत्पन्न की है," विश्लेषकों ने नोट किया।
क्षेत्र के राजस्व के मुख्य स्रोत हैं:
- विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEXs);
- तरल स्टेकिंग;
- उधारी;
- व्युत्पन्न वित्तीय उपकरण।
कंपनी का मानना है कि कई DeFi प्रोटोकॉल पहले से ही पारंपरिक वित्तीय और फिनटेक कंपनियों के समान हैं, जो स्थिर राजस्व स्रोतों, उच्च मार्जिन और एक स्केलेबल व्यवसाय मॉडल के कारण हैं।
अलग से, ग्रेस्केल ने इस खंड के सबसे प्रमुख प्रतिनिधियों में से एक के रूप में Aave को उजागर किया।
क्यों ग्रेस्केल AAVE टोकन को कम आंका गया मानती है
रिपोर्ट के अनुसार, Aave सबसे बड़ा DeFi उधारी प्रोटोकॉल बना हुआ है और इसके पास $59 बिलियन से अधिक की जमा राशि और लगभग $25 बिलियन के ऋण जारी किए गए हैं।
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विश्लेषकों का अनुमान है कि 2026 में प्रोटोकॉल लगभग $60 मिलियन का शुद्ध लाभ कमाएगा।
"हालिया कठिनाइयों के बावजूद, हमें विश्वास है कि Aave 2026 में लगभग $60 मिलियन कमाएगा। सामान्य फिनटेक कंपनी के गुणांक 20–25x एक उचित पूंजीकरण $1.2 बिलियन से $1.5 बिलियन, या लगभग $80–100 के टोकन मूल्य का संकेत देते हैं, जबकि वर्तमान बाजार मूल्य लगभग $75 है," ग्रेस्केल ने नोट किया।
साथ ही, कंपनी के आधार पर परिदृश्य में विकास की संभावनाएं काफी अधिक हैं।
"आधार परिदृश्य में, जिसमें नियामक निश्चितता टोकनयुक्त संपत्तियों को अपनाने में तेजी लाती है, हमें विश्वास है कि AAVE टोकन का उचित मूल्य एक वर्ष के भीतर लगभग $175 तक बढ़ सकता है," रिपोर्ट में कहा गया है।
विश्लेषकों ने यह भी जोर दिया कि केवल राजस्व मात्रा के आधार पर DeFi परियोजनाओं का मूल्यांकन करना पर्याप्त नहीं है।
उनकी राय में, टोकन धारकों को मूल्य हस्तांतरण के तंत्र, विशेष रूप से सिक्का जलाना, पुनर्खरीद, स्टेकिंग, और पुरस्कार कार्यक्रमों की निर्णायक भूमिका होती है।
कंपनी ने इस बात पर ध्यान आकर्षित किया कि कुछ प्रोटोकॉल, विशेष रूप से Uniswap और Hyperliquid, प्राप्त सभी लाभ को लगभग टोकन धारकों को वापस कर देते हैं, जबकि अन्य फंड का एक महत्वपूर्ण हिस्सा पारिस्थितिकी तंत्र के विकास की ओर निर्देशित करते हैं।
अलग से, विश्लेषकों ने DAOs से जुड़े जोखिमों का उल्लेख किया, जो अभी भी नियामक अनिश्चितता की स्थितियों में बने हुए हैं।
Aave के लिए rsETH संकट के परिणाम
रिपोर्ट में उस कठिन अवधि का भी उल्लेख है जो Aave हाल ही में KelpDAO से rsETH के साथ घटना के बाद से गुजरी।
अप्रैल 2026 में हैकर्स ने लेयरज़ीरो अवसंरचना में एक कमजोरियों का फायदा उठाया और $290 मिलियन से अधिक मूल्य के बिना समर्थन वाले rsETH टोकन बनाए। इन संपत्तियों का एक हिस्सा Aave में संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया गया, जिससे पूंजी का बड़े पैमाने पर बहिर्वाह और प्रोटोकॉल के TVL में तेज कमी आई। सामग्री में अधिक:
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हमले के बाद, विश्लेषकों और बाजार के प्रतिभागियों ने इस घटना को हाल के वर्षों में DeFi क्षेत्र में सबसे बड़े संकटों में से एक बताया।
बाद में, पारिस्थितिकी तंत्र के प्रतिभागियों ने rsETH संपार्श्विक को पुनर्स्थापित करने के लिए DeFi United पहल शुरू की। Lido DAO, Golem Foundation, EtherFi, और अन्य परियोजनाएं इसमें शामिल हुईं। Aave के संस्थापक स्टानी कुलेचोव ने 5,000 ETH का व्यक्तिगत योगदान देने की सूचना दी।
बाद में लेयरज़ीरो टीम ने सुरक्षा प्रणाली की कॉन्फ़िगरेशन में त्रुटियों को स्वीकार किया और अवसंरचना के बड़े पैमाने पर पुनर्निर्माण की घोषणा की। इसके बदले, Aave ने rsETH संपार्श्विक को पुनर्स्थापित करने में प्रगति की रिपोर्ट की। विशेष रूप से, हमलावर की Aave V3 पर एथेरियम और आर्बिट्रम में आठ स्थितियों को तरल किया गया, और प्राप्त rsETH टोकन को Aave DAO के निर्णय के अनुसार रिकवरी गार्जियन को सौंप दिया गया।
घटनाओं के परिणामों के बावजूद, ग्रेस्केल का मानना है कि Aave की प्रमुख बाजार स्थिति, विविध राजस्व स्रोत, और महत्वपूर्ण रिजर्व मात्रा प्रोटोकॉल को निवेशकों के लिए अनुकूल जोखिम-इनाम अनुपात प्रदान करती है।
स्रोत: Incrypted
