बिटकॉइन मैगज़ीन
स्ट्रेटेजी (MSTR) स्टॉक 10% गिरा, बिटकॉइन $60K से नीचे गिरने पर दो साल के निचले स्तर पर पहुंचा, CryptoQuant ने कंपनी को खरीदारी रोकने की चेतावनी दी
स्ट्रेटेजी इंक. (NASDAQ: MSTR) के शेयर मंगलवार को $92 पर 10% से अधिक गिर गए, जो दो साल का निचला स्तर है, क्योंकि बिटकॉइन $60,000 से नीचे गिर गया और CryptoQuant से एक विश्लेषक नोट ने चेतावनी दी कि कंपनी ने खुद को अधिक बढ़ा लिया है और उसे अपनी वित्तीय स्थिति और बिगड़ने से पहले बिटकॉइन खरीदारी रोक देनी चाहिए।
बिटकॉइन दिन के दौरान लगभग $59,000 पर गिर गया, जो $6,700 से अधिक या लगभग 5% की गिरावट है, यह महीनों में इसका सबसे खराब एकल-दिन का नुकसान है। इस बिक्री ने क्रिप्टो डेरिवेटिव बाजारों में एक लिक्विडेशन कैस्केड को जन्म दिया, जिसमें लगभग $1.1 बिलियन के लीवरेज्ड पोजिशन को 24 घंटे के भीतर मजबूरन बंद कर दिया गया। इस कदम ने बिटकॉइन को 2024, 2025 और 2026 में की गई सभी स्ट्रेटेजी की खरीदारी के लिए औसत लागत आधार से नीचे धकेल दिया - जिससे कंपनी लगभग $10.6 बिलियन के अवास्तविक नुकसान में बैठ गई।
स्ट्रेटेजी बिटकॉइन के साथ गिर गई, जैसा कि यह लगभग हमेशा करती है। शेयरों ने $103 के करीब खुलकर सोमवार के बंद $103.84 से $10.97 की गिरावट दर्ज की - यह पहली बार है जब स्टॉक मार्च 2024 के बाद $100 से नीचे कारोबार कर रहा है।
CryptoQuant: खरीदारी रोकें, नकद पुनर्निर्माण करें
यह गिरावट उसी दिन आई जब CryptoQuant ने एक नोट प्रकाशित किया जिसमें स्ट्रेटेजी से अपनी बिटकॉइन संचय को रोकने और अधिक खरीदारी से पहले अपनी नकद आरक्षित को बहाल करने का आग्रह किया गया। फर्म के शोध प्रमुख, जूलियो मोरेनो, ने एक सेट नंबरों की पहचान की जो एक ऐसे कंपनी की कहानी बताती है जिसका पूंजी मॉडल दबाव में है।
स्ट्रेटेजी की वार्षिक लाभांश प्रतिबद्धताएँ — STRC, STRK, STRF, STRD, और STRE सहित इसके पसंदीदा उपकरणों के ढेर पर देय भुगतान — 2026 की शुरुआत में लगभग $300 मिलियन से बढ़कर अब लगभग $1.2 बिलियन हो गई हैं, जो छह महीने से भी कम समय में लगभग चार गुना वृद्धि है।
नकद भंडार इस वर्ष 38% गिर गया है। लाभांश कवरेज, जो कभी सात वर्षों से अधिक था, अब लगभग 14 महीनों तक सीमित हो गया है। CryptoQuant कंपनी को बिटकॉइन खरीदारी फिर से शुरू करने से पहले नकद भंडार को लगभग $2.8 बिलियन तक बहाल करने की सिफारिश करता है।
पसंदीदा शेयर स्वयं एक चेतावनी संकेत दे रहे हैं। STRC, स्ट्रेटेजी का परिवर्तनीय दर स्थायी पसंदीदा, लगभग $84 के आसपास व्यापार कर रहा है, जो इसके $100 के पार मूल्य से काफी नीचे है।
जब पसंदीदा शेयर पार से नीचे व्यापार करते हैं, तो बिटकॉइन खरीदारी के लिए पूंजी जुटाने की प्रक्रिया टूट जाती है — कंपनी आकर्षक शर्तों पर नए पसंदीदा जारी नहीं कर सकती यदि मौजूदा उपकरण छूट पर व्यापार कर रहे हैं।
स्ट्रेटेजी का आत्म-प्रवर्तक चक्र, उल्टा
स्ट्रेटेजी का मॉडल एक प्रीमियम पर बनाया गया था। जब MSTR शेयर उसके बैलेंस शीट पर बिटकॉइन के मूल्य से ऊपर व्यापार करते हैं, तो कंपनी स्टॉक या पसंदीदा उपकरण जारी कर सकती है, प्राप्त राशि का उपयोग बिटकॉइन खरीदने के लिए कर सकती है, और प्रति शेयर NAV को ऊँचा कर सकती है — एक चक्र जो मौजूदा शेयरधारकों को पुरस्कृत करता है। स्टॉक अब अपने बिटकॉइन NAV के मुकाबले छूट पर व्यापार कर रहा है, जिसका mNAV लगभग 0.80x है। इसका मतलब है कि दोनों पूंजी स्रोत — सामान्य इक्विटी और पसंदीदा जारी करना — एक ही समय में सीमित हैं।
कंपनी के पास 847,363 बिटकॉइन हैं, जो औसतन लगभग $75,680 प्रति सिक्का की कीमत पर खरीदे गए थे। बिटकॉइन $59,324 पर होने के साथ, यह अंतर पूरे स्टैक में प्रति सिक्का $16,000 से अधिक बढ़ गया है।
पीटर शिफ, जो लंबे समय से बिटकॉइन के आलोचक हैं और जिन्होंने स्ट्रेटेजी की प्रगति को देखा है, ने मंगलवार को कहा कि यदि MSTR शेयर गिरते रहे, तो सायलर को अपने दायित्वों को पूरा करने के लिए बिटकॉइन बेचने का दबाव महसूस हो सकता है — एक ऐसा परिदृश्य जो पूरे ढांचे के तहत संपत्ति पर और नीचे दबाव डालेगा।
स्ट्रेटेजी ने लगभग चार वर्षों में जून की शुरुआत में अपना पहला बिटकॉइन बिक्री की, 32 BTC बेचे। कंपनी ने इस बिक्री को इस बात के प्रमाण के रूप में प्रस्तुत किया कि वह संपत्ति की तरलता के माध्यम से लाभांश दायित्वों को पूरा कर सकती है। आज बाजार की प्रतिक्रिया यह सुझाव देती है कि निवेशक आश्वस्त नहीं हैं।
चाहे सायलर खरीदारी को रोकें, जैसा कि CryptoQuant सिफारिश करता है, या आगे बढ़ने का कोई अन्य रास्ता खोजें, केंद्रीय प्रश्न अब यह है कि क्या एक ऐसा मॉडल जो प्रीमियम और बढ़ती बिटकॉइन कीमत के साथ फलने-फूलने के लिए बनाया गया है, उस वातावरण में एक साथ रह सकता है जहां दोनों उलट गए हैं।
लेखन के समय, बिटकॉइन $59,300 पर कारोबार कर रहा है, और स्ट्रेटेजी के शेयर लगभग $92 के करीब हैं।
स्रोत: BitcoinMagazine
