30 जून को अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ में पैसे निकलते रहे, क्योंकि निवेशकों ने लगातार नौ दिनों में $223 मिलियन निकाले। कुल मिलाकर, जून में ईटीएफ ने $4.51 बिलियन का निकासी देखी, जो जनवरी 2024 में लॉन्च होने के बाद से उनका सबसे बड़ा मासिक निकासी है।
हैशकी ग्रुप के सीनियर रिसर्चर टिम सन ने कहा कि जबकि ईटीएफ निकासी निश्चित रूप से बिटकॉइन के लिए सीमांत खरीद दबाव में कमी को दर्शाती है, मुख्य मुद्दा यह नहीं है कि ईटीएफ फंड बाहर जा रहे हैं - बल्कि यह है कि वे बाहर जा रहे फंड वास्तव में कहां जा रहे हैं।
बिटकॉइन ईटीएफ निकासी
क्रिप्टोपोटैटो को एक बयान में, सन ने कहा कि यदि निवेशक अपने फंड को केवल नकद या अल्पकालिक बांड में स्थानांतरित कर रहे हैं, तो यह सुरक्षित संपत्तियों की ओर अस्थायी बदलाव को दर्शाएगा जबकि बाजार मैक्रोइकोनॉमिक अनिश्चितता के कम होने की प्रतीक्षा कर रहे हैं। इसके बजाय, शोधकर्ता ने कहा कि वर्ष की शुरुआत से फंड प्रवाह यह सुझाव देते हैं कि संस्थागत निवेशक पूंजी को कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई), सेमीकंडक्टर्स, और जीपीयू सप्लाई चेन जैसे क्षेत्रों में पुनः आवंटित कर रहे हैं।
“बाजार ने अपनी जोखिम की भूख पूरी तरह से नहीं खोई है; बल्कि, यह अपने पसंदीदा जोखिम वाले संपत्तियों का पुनः चयन कर रहा है।”
सन ने बताया कि बिटकॉइन और एआई से संबंधित स्टॉक्स में कई समानताएँ हैं, जैसे कि लंबी अवधि, उच्च अस्थिरता, और उच्च कथा लचीलापन। हालांकि, संस्थागत निवेशक वर्तमान में एआई सप्लाई चेन को प्राथमिकता दे रहे हैं क्योंकि उस क्षेत्र की कंपनियाँ राजस्व और पूंजी व्यय को बिटकॉइन की निवेश कथा के माध्यम से रिटर्न देने की तुलना में बहुत तेजी से व्यावसायिक परिणामों में बदलने में सक्षम हैं।
इसके परिणामस्वरूप, वह मानते हैं कि वर्तमान ईटीएफ निकासी को इस संकेत के रूप में देखा जाना चाहिए कि बिटकॉइन की अल्पकालिक अपील एआई और सेमीकंडक्टर निवेशों की तुलना में कमजोर हुई है, न कि इस सबूत के रूप में कि क्रिप्टो के लिए दीर्घकालिक निवेश का मामला समाप्त हो गया है। सन ने इस प्रवृत्ति का वर्णन एक "जोखिम संपत्तियों के भीतर पूंजी पुनर्वितरण" के रूप में किया: बिटकॉइन की सीमांत आकर्षण अस्थायी रूप से एआई और सेमीकंडक्टरों की तुलना में कमजोर है।
एक ही समय में, उन्होंने नोट किया कि यदि एआई व्यापार अधिक भीड़भाड़ वाला हो जाता है और सुधार का अनुभव करता है या यदि मैक्रो तरलता में सुधार होता है, तो बिटकॉइन फिर से संस्थागत पूंजी को आकर्षित कर सकता है।
रणनीति संकट
ईटीएफ निकासी बिटकॉइन के लिए एकमात्र बाधा नहीं है। रणनीति, BTC का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट धारक, अपने वित्तपोषण मॉडल को बनाए रखने में बढ़ती चुनौतियों का सामना कर रहा है। सन ने स्वीकार किया कि नीचे की ओर जोखिम महत्वपूर्ण बने हुए हैं। उन्होंने कहा कि बाजार की मुख्य चिंता किसी एक विकास नहीं है बल्कि उन दो प्रमुख स्रोतों की एक साथ कमजोर होना है जो पहले बिटकॉइन की रैली का समर्थन करते थे।
एक तरफ, ईटीएफ ने लगातार प्रवाह से बहिर्वाह की ओर रुख किया है, जबकि दूसरी तरफ, बाजार रणनीति की वित्तपोषण क्षमता को फिर से मूल्यांकन कर रहा है। फिर भी, सन ने जोर दिया कि कंपनी का सबसे बड़ा जोखिम यह नहीं है कि यह व्यापक बाजार में बिकवाली को प्रेरित करेगा, बल्कि यह है कि इसकी BTC खरीदने की क्षमता उसी गति से कम हो सकती है।
“जो वास्तव में देखा जाना चाहिए वह यह है कि क्या इसे अपनी वित्तपोषण ताल को बदलने, नकद भंडार को फिर से भरने, अपनी खरीदने की गति को धीमा करने, या यहां तक कि खरीद को पूरी तरह से रोकने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।”
यदि रणनीति अपनी खरीद को रोकती है, तो सन ने कहा कि यह “जरूरी नहीं कि एक बुरा चीज हो, क्योंकि इसका मतलब है कि वास्तविक आपूर्ति और मांग का पूर्ववर्ती विकृति - जो रणनीति के वित्तीय फ्लाईव्हील मॉडल के कारण हुई थी - को कम किया जाएगा।” इस मामले में, उन्होंने कहा कि बिटकॉइन को वास्तविक बाजार मांग के आधार पर मूल्य समर्थन स्थापित करने का अवसर मिलेगा, बजाय इसके कि वह मुख्य रूप से ईटीएफ प्रवाह और रणनीति की खरीद पर निर्भर हो।
स्रोत: CryptoPotato
