एक वायरल चार्ट जो S&P 500 की वर्तमान दिशा की तुलना 1990 के दशक के अंत से करता है, ने इस बात पर बहस को फिर से जीवित कर दिया है कि क्या कृत्रिम बुद्धिमत्ता के प्रति उत्साह एक क्लासिक बाजार बुलबुले को बढ़ा रहा है।
सूचकांक 2026 में रिकॉर्ड स्थापित करता रहता है, और विश्लेषकों के बीच इस पैटर्न का वास्तव में क्या संकेत है, इस पर तीव्र असहमति है।
वे बैल को चेतावनी देने वाले संकेत
शिलर CAPE अनुपात शेयर कीमतों को एक दशक के लिए मुद्रास्फीति-समायोजित आय के खिलाफ मापता है, जो पारंपरिक मेट्रिक्स की तुलना में एक लंबा दृष्टिकोण प्रदान करता है। यह वर्तमान में 40 के करीब मंडरा रहा है। यह स्तर ऐतिहासिक महत्व रखता है। समान रीडिंग केवल डॉट-कॉम बुलबुले के पूर्ण शिखर पर दिखाई दी थीं।
विश्लेषक रेक्ट फेंसर ने चर्चा को शुरू किया। उन्होंने एक चार्ट ओवरले पोस्ट किया जिसमें तर्क किया गया कि संरचनाएँ लगभग समान दिखती हैं: एक तेज सुधार, एक मजबूत वसूली, फिर नए उच्च स्तर की ओर एक नया धक्का।
उनका ढांचा जानबूझकर उत्तेजक था। उन्होंने 1999 को डॉट-कॉम बुलबुला, 2007 को आवास बुलबुला, फिर पूछा कि क्या 2026 AI बुलबुला का प्रतिनिधित्व करता है।
“…S&P 500 100 वर्षों में नहीं देखे गए मूल्यांकन पर व्यापार कर रहा है। खुदरा मांग रिकॉर्ड उच्च स्तर के करीब बनी हुई है। हमने पहले यही संयोजन देखा: 1999: डॉट कॉम बुलबुला 2007: आवास बुलबुला 2026: AI बुलबुला सबसे डरावनी बात? चार्ट अब डॉट कॉम बुलबुले को लगभग पूरी तरह से दर्शा रहा है…,” रेक्ट फेंसर ने X पर कहा।
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चेतावनी आत्मसंतोष पर केंद्रित थी। हर कोई सोचता है कि इस बार स्थिति अलग है, उन्होंने लिखा, यह जोड़ते हुए कि यही धारणा उन्हें सबसे ज्यादा चिंतित करती है। इसी तरह के पोस्ट X पर व्यापक रूप से प्रसारित हुए हैं। विभिन्न चार्ट ओवरले सुझाव देते हैं कि बाजार पिछले प्रमुख शिखरों से पहले देखे गए रास्तों का अनुसरण कर रहा है।
संकेन्द्रण डेटा उन चिंताओं को मजबूत करता है। तकनीक अब S&P 500 का लगभग एक-तिहाई हिस्सा बनाती है, जिसमें शीर्ष 10 कंपनियाँ लगभग 40% का गठन करती हैं। ये स्तर पिछले चरम सीमाओं को पार करते हैं। late 1999 और mid-2000s ने आज के बाजारों की तुलना में कम संकेन्द्रण दिखाया।
बबल समर्थक अतिरिक्त संकेतों का हवाला देते हैं। AI खिलाड़ियों के बीच वृत्ताकार वित्तपोषण व्यवस्थाएँ, विशाल डेटा-सेंटर पूंजी व्यय, और खुदरा उत्साह सभी अंतिम चरण के पैटर्न को प्रतिध्वनित करते हैं।
क्यों अन्य 1997 को 1999 के बजाय देखते हैं
विपरीत तर्क बुनियादी बातों पर आधारित है। कई डॉट-कॉम की तरह जो न्यूनतम राजस्व के साथ नकद जलाते थे, आज के AI नेता महत्वपूर्ण लाभ उत्पन्न करते हैं।
फंडिंग स्रोत महत्वपूर्ण रूप से भिन्न हैं। NVIDIA, Microsoft, और हाइपरस्केलर्स विस्तार को मुख्य रूप से मुक्त नकद प्रवाह के माध्यम से वित्तपोषित करते हैं, न कि अटकलों के ऋण या अंतहीन इक्विटी जारी करने के माध्यम से।
मूल्यांकन गुणांक उस भिन्नता का समर्थन करते हैं। तकनीक के लिए भविष्य के मूल्य-से-आय अनुपात लगभग 25x से 30x के आसपास हैं, जो 2000 के प्रारंभ के 50x से 58x के शिखरों से काफी नीचे हैं।
गोल्डमैन सैक्स सेटअप को अलग तरीके से फ्रेम करता है। बैंक का तर्क है कि परिस्थितियाँ 1997 के अधिक समान हैं बनिस्बत 1999 के, जिसमें निवेश बढ़ रहा है लेकिन चरम असंतुलन अभी तक मौजूद नहीं हैं।
अमंडी अनुसंधान ने समान निष्कर्ष पर पहुँचाया। इसके विश्लेषण ने पाया कि 2023 से 2025 तक का उछाल देर से चरण के बुलबुलों की विशिष्ट विस्फोटक मूल्यांकन गतिशीलता की कमी है।
संशयवादी भी चार्टों पर सवाल उठाते हैं। ओवरले चयनात्मक हो सकते हैं, और वास्तविक उद्यम मांग इस चक्र को शुद्ध अटकलों से अलग करती है। इतिहास अस्पष्ट मार्गदर्शन प्रदान करता है। रेलवे से लेकर इंटरनेट तक के परिवर्तनकारी तकनीकों ने स्थायी मूल्य और दर्दनाक अंतरिम अधिशेष दोनों उत्पन्न किए।
समाधान आय की गुणवत्ता पर निर्भर करता है। केवल रिकॉर्ड कुछ भी तय नहीं करते, और एआई-प्रेरित विकास की स्थिरता यह निर्धारित करेगी कि कौन सा समानांतर सटीक साबित होता है।
एक अवलोकन परिणाम की परवाह किए बिना लागू होता है। यह समय अलग है वाक्यांश ने दोनों सच और महंगा साबित हुआ है, कभी-कभी एक साथ।
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स्रोत: BeInCrypto
