सितंबर 2026 में, क्रिप्टो बाज़ार का कुल मार्केट कैप लगभग 7% बढ़ा। कई प्रमुख एसेट कई महीनों के उच्चतम स्तर पर पहुँचे। तो क्या हम निश्चित रूप से बुल मार्केट में हैं? और कौन-से एसेट बड़ी जीत हासिल करेंगे?
मौजूदा साइकल अहम है, क्योंकि बाज़ार के प्रतिकूल हालात में भी बहुत कुछ हुआ है। अमेरिकी फ़ेडरल रिज़र्व ने ब्याज दरें बढ़ाईं और सीनेट CLARITY Act को आगे बढ़ाने में नाकाम रही। इसके बावजूद, बिटकॉइन की कीमत जनवरी के बाद के अपने उच्चतम स्तर पर पहुँच गई।
BloFin Research के विश्लेषकों का मानना है कि अगला बुल मार्केट काफ़ी अलग दिख सकता है। उनके अनुसार, टोकन या ऐप्लिकेशन की कोई एक श्रेणी इस साइकल को परिभाषित नहीं करेगी।
इसके बजाय, यह पाँच अलग-अलग परतों से आकार लेगा।
अगला बुल मार्केट पैसा सिर्फ़ क्रिप्टो के भीतर नहीं रखेगा
अब तक हर क्रिप्टो बुल मार्केट की एक प्रमुख कहानी रही है। इन कहानियों में डिजिटल मनी के रूप में बिटकॉइन से लेकर स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म, DeFi और NFT तक शामिल रहे हैं।
BloFin Research के मुताबिक, इन साइकलों में ज़्यादातर गतिविधियाँ क्रिप्टो के भीतर ही रहीं। नई पूँजी आई, एक टोकन से दूसरे टोकन में गई और सट्टेबाज़ी के नए तरीक़े बनाए। यह तब भी सच रहा, जब किसी ट्रेंड के पीछे की टेक्नोलॉजी का लक्ष्य इससे कहीं व्यापक था।
हालाँकि, अब एक अलग रुझान उभरता दिख रहा है। क्रिप्टो के कई सबसे तेज़ी से बढ़ते सेक्टर एक ही दिशा में जा रहे हैं। साथ मिलकर, वे इस ओर इशारा करते हैं कि क्रिप्टो व्यापक वित्तीय दुनिया के लिए एक समानांतर बाज़ार के रूप में काम कर सकता है।
- स्थिर सिक्के
- टोकनीकरण
- RWA परपेचुअल्स
- पूर्वानुमान बाज़ार
- टोकन मूल्य संचय
इन क्षेत्रों की चर्चा अक्सर अलग-अलग कथानकों के रूप में की जाती है, लेकिन BloFin Research इन्हें एक ही स्टैक की परतों के रूप में देखता है।
1. स्टेबलकॉइन
स्टेबलकॉइन इस स्टैक का नकदी पक्ष बनाते हैं। BloFin Research के अनुसार, इनका इस्तेमाल क्रिप्टो ट्रेडिंग से आगे बढ़कर वास्तविक दुनिया के भुगतानों में हो रहा है।
इसका असर इनके बढ़ते इस्तेमाल में दिखता है। Visa के स्टेबलकॉइन सेटलमेंट का वॉल्यूम 20 अरब डॉलर की वार्षिकीकृत दर को पार कर गया। यह एक साल पहले के स्तर से 15 गुना से भी अधिक है।
अगला कदम संभवतः AI एजेंटों द्वारा डेटा और कंप्यूटिंग शक्ति के लिए स्टेबलकॉइन में भुगतान करना हो सकता है। BlackRock ने हाल ही में एक शोधपत्र में ऐसी ही दलील दी और स्टेबलकॉइन को “मशीन-नेटिव मुद्रा” के लिए एक प्रमुख विकल्प बताया।
2. टोकनीकरण
टोकनीकरण वास्तविक दुनिया के स्वामित्व को ऑन-चेन लाकर इस स्टैक का परिसंपत्ति पक्ष मुहैया कराता है। BloFin Research के अनुसार, कमोडिटी और शेयर अब सबसे तेज़ी से बढ़ने वाली टोकनाइज़्ड परिसंपत्तियों में शामिल हैं।
Q1 के अंत तक टोकनाइज़्ड कमोडिटी का मूल्य 5.55 अरब डॉलर तक पहुँच गया, जिसमें मुख्य योगदान सोने का था। यह 2025 की शुरुआत से 289% की वृद्धि दर्शाता है।
टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ इससे भी तेज़ी से बढ़ीं—इस साल 390% बढ़कर सितंबर के मध्य तक 4.43 अरब डॉलर पर पहुंच गईं। फिर भी, 151.9 ट्रिलियन डॉलर के वैश्विक सूचीबद्ध इक्विटी बाज़ार का केवल लगभग 0.0029% ही टोकनाइज़्ड है। पहुंच बढ़ने और ऑन-चेन उपयोग गहराने के साथ विकास की काफी गुंजाइश बाकी है।
3. RWA परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट
RWA परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट लीवरेज वाला पक्ष संभालते हैं। ये कॉन्ट्रैक्ट ट्रेडरों को अंतर्निहित संपत्तियों का मालिक बने बिना स्टॉक, कमोडिटी या सूचकांकों में लीवरेज्ड पोज़िशन लेने की अनुमति देते हैं।
RWA परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट के लिए मुख्य रूप से विश्वसनीय प्राइस फ़ीड, लिक्विडिटी, कोलेटरल और लिक्विडेशन सिस्टम की ज़रूरत होती है। इसके विपरीत, किसी संपत्ति को टोकनाइज़ करने के लिए कानूनी संरचना, कस्टडी और निवेशक-पात्रता के नियम आवश्यक हैं।
BloFin Research के विश्लेषकों का मानना है कि यह अंतर समझाने में मदद करता है कि सिंथेटिक एक्सपोज़र, टोकनाइज़्ड स्वामित्व की तुलना में तेज़ी से क्यों बढ़ सकता है।
DefiLlama के आंकड़ों के अनुसार, RWA परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट का वॉल्यूम पहली तिमाही के 122 अरब डॉलर से बढ़कर तीसरी तिमाही में 2.2 ट्रिलियन डॉलर हो गया। ओपन इंटरेस्ट अब 15.3 अरब डॉलर से ऊपर है।
4. पूर्वानुमान बाज़ार
पूर्वानुमान बाज़ार सूचना वाले पक्ष की भूमिका निभाते हैं। ये खबरों और उम्मीदों को ट्रेडरों के पैसे से समर्थित संभावनाओं में बदल देते हैं। इसी वजह से इस साल पूर्वानुमान बाज़ार क्रिप्टो के सबसे उल्लेखनीय क्षेत्रों में से एक बन गए हैं।
Dune डैशबोर्ड के अनुसार, सितंबर में अब तक ऑन-चेन पूर्वानुमान बाज़ारों का वॉल्यूम लगभग 5.24 अरब डॉलर तक पहुंच गया। यह सितंबर 2025 में दर्ज लगभग 1.56 अरब डॉलर से तीन गुने से भी अधिक है।
2026 की FOMC बैठकों से पहले, Kalshi और Polymarket पर संभावनाएं नए आर्थिक आंकड़ों के जवाब में बदलीं। फिर, हर फैसले का समय नज़दीक आने पर वे CME FedWatch के अनुमानों की ओर बढ़ीं।
BloFin Research आगे कहता है कि ये संभाव्यता फ़ीड अब मशीन-पठनीय बन रहे हैं, इसलिए AI एजेंट इन्हें लाइव संकेतों के रूप में इस्तेमाल कर सकते हैं।
5. टोकन मूल्य संचयन
तेजी के बाजार की अंतिम कसौटी मूल्य संचयन है। सरल शब्दों में, मूल्य संचयन का अर्थ है कि किसी क्रिप्टो प्रोटोकॉल की सफलता उसके टोकन धारकों के लिए मूल्य में कैसे बदलती है।
विश्लेषकों का तर्क है कि उपयोगिता को टोकन धारकों के लिए मूल्य में बदलने का एक विश्वसनीय तंत्र होना चाहिए। यह बायबैक, टोकन बर्न, वितरण या ट्रेज़री में वृद्धि के रूप में हो सकता है।
उदाहरण के लिए, अगर किसी DEX पर 10 अरब डॉलर का ट्रेडिंग वॉल्यूम हो और वह वास्तविक शुल्क के रूप में 2 करोड़ डॉलर कमाए, लेकिन उन 2 करोड़ डॉलर का उसके टोकन से कोई संबंध न हो, तो उस टोकन का मूल्य संचयन कमज़ोर है।
मौजूदा टोकन-उत्सर्जन मॉडल ने विश्वसनीयता खो दी है। यह भी कहता है कि राजस्व और नकदी प्रवाह पर ध्यान देने वाले पारंपरिक निवेशक भी टोकन के मूल्य से एक मापने योग्य जुड़ाव चाहते हैं।
BloFin Research तीन प्रमुख DeFi प्रोटोकॉल का उदाहरण देता है, जिनमें से हर एक अलग तंत्र का उपयोग करता है। Hyperliquid ट्रेडिंग शुल्क से खरीदे गए HYPE को बर्न करता है, जबकि Uniswap प्रोटोकॉल शुल्क को UNI बर्न से जोड़ता है। Aave राजस्व अपने DAO को भेजता है, जो AAVE बायबैक के लिए धन मुहैया करा सकता है।
इस साल बायबैक पर खर्च भी रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया है। Allium Labs के आंकड़ों के अनुसार, अगस्त के आखिर तक क्रिप्टो परियोजनाओं ने अपने ही टोकन 63.8 करोड़ डॉलर में वापस खरीदे। इस कुल राशि का लगभग 90% Hyperliquid और Pump.fun का था।
परतें एक-दूसरे को कैसे सहारा देती हैं
ये पाँच परतें एक-दूसरे को मज़बूत करती हैं। स्टेबलकॉइन परप्स के लिए संपार्श्विक और टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों के निपटान की परिसंपत्ति का काम करते हैं। टोकनाइज़्ड शेयर और RWA परप्स—दोनों पारंपरिक बाज़ारों से अपनी कीमतें लेते हैं, लेकिन अलग-अलग ज़रूरतें पूरी करते हैं। टोकनाइज़ेशन में स्वामित्व शामिल होता है, जबकि परप्स में लीवरेज के साथ कीमतों में उतार-चढ़ाव का जोखिम लिया जाता है।
इसके बाद परप्स और प्रेडिक्शन मार्केट से मिलने वाला डेटा ट्रेडरों, मॉडलों और AI एजेंटों के लिए संकेत बन जाता है। इस सारी गतिविधि से मिलने वाली फ़ीस मूल्य वाले पक्ष को मज़बूती देती है।
हालाँकि, दो संभावित चुनौतियाँ हैं। AI एजेंटों के भुगतान के लिए बुनियादी ढाँचा, भुगतान का वॉल्यूम बढ़ने से पहले ही आ रहा है। मूल्य-संकेत के रूप में इक्विटी परप्स की उपयोगिता भी लिक्विडिटी पर निर्भर करती है, क्योंकि कम लिक्विडिटी वाले बाज़ारों से भ्रामक या हेरफेर किए गए संकेत मिल सकते हैं।
स्रोत: BeInCrypto
