Q2 की आय रिलीज़ में, प्रबंधन ने अन्य राजस्व और RLDC मार्जिन के लिए मार्गदर्शन बढ़ाया, जिसने हमें आश्चर्यचकित किया। एक करीबी नज़र से पता चलता है कि वृद्धि एक बार की Arc टोकन प्रीसेल राजस्व द्वारा संचालित है। यह Circle को 2026 के क्रिप्टो भालू बाजार के माध्यम से समय खरीदता है। यदि क्रिप्टो चक्र Q4 में निचले स्तर पर पहुंचता है और ऑन-चेन गतिविधि अगले वर्ष में पुनर्प्राप्त होती है, तो USDC अगले क्रिप्टो बैल बाजार के लिए अच्छी स्थिति में होगा।
- Q2 के परिणाम स्थिर थे, जबकि FY2026 के मार्गदर्शन में वृद्धि मुख्य रूप से Arc टोकन प्रीसेल राजस्व द्वारा संचालित थी।
- ब्याज दर और वितरण लागत के जोखिम वर्ष के अंत तक नियंत्रित प्रतीत होते हैं, जबकि USDC परिसंचरण वर्तमान क्रिप्टो भालू बाजार से दबाव में बना हुआ है।
- USDC अगले क्रिप्टो गतिविधि में पुनर्प्राप्ति से लाभ उठाने के लिए अच्छी स्थिति में है। व्यापार, संपार्श्विक, और DeFi में इसकी संकेंद्रण परिसंचरण को अत्यधिक प्रायिक-चक्रात्मक बनाती है और ऑन-चेन तरलता में पुनरुत्थान के प्रति विशेष रूप से प्रतिक्रियाशील बनाती है।
Circle ने कुल $701 मिलियन राजस्व और रिजर्व आय की रिपोर्ट की, जबकि समायोजित EBITDA वर्ष दर वर्ष 8% बढ़कर $143 मिलियन हो गया। सबसे महत्वपूर्ण अपडेट मार्गदर्शन से आया: FY2026 अन्य राजस्व को $150–170 मिलियन से बढ़ाकर $310–330 मिलियन किया गया, और राजस्व कम वितरण लागत (RLDC) मार्जिन दृष्टिकोण 38–40% से बढ़कर 41.7–43.7% हो गया। संशोधन मजबूत गैर-रिजर्व मुद्रीकरण और पहले से अपेक्षित बेहतर संचालन लाभ की ओर इशारा करते हैं।
स्रोत: Circle
Arc एक नया इंजन होगा, लेकिन पहला ईंधन एक टोकन प्रीसेल है
Arc सर्कल का अपना लेयर-1 ब्लॉकचेन है, जो स्थिर मुद्रा वित्त के लिए एक निपटान नेटवर्क है, जिसमें USDC मूल गैस टोकन के रूप में है। यह सर्कल को स्टैक में ऊपर ले जाता है, एक ऐसे टोकन को जारी करने से जो अन्य श्रृंखलाओं पर रहता है, से लेकर स्वयं श्रृंखला का संचालन करने तक, जहां यह केवल रिजर्व उपज के बजाय ब्लॉक स्पेस गैस राजस्व को पकड़ सकता है। गैस वह शुल्क है जो उपयोगकर्ता ब्लॉकचेन पर लेनदेन करने के लिए भुगतान करते हैं; आज ये शुल्क उन नेटवर्कों में जाते हैं जो USDC की मेज़बानी करते हैं, जैसे कि एथेरियम और सोलाना, जबकि Arc पर USDC गैस संपत्ति है और सर्कल इन्हें एकत्र करता है। सर्कल को उम्मीद है कि ये अर्थशास्त्र सत्यापनकर्ताओं और अन्य नेटवर्क प्रतिभागियों के साथ साझा किए जाएंगे, जिससे इसे Arc गतिविधि के प्रति सीधा संपर्क मिलेगा बिना हर लेनदेन शुल्क को पकड़ने के।
Arc का सार्वजनिक मेननेट 16 सितंबर के लिए निर्धारित है जिसमें संस्थागत सत्यापनकर्ता शामिल हैं जैसे कि ब्लैकरॉक और DTCC। DTCC Arc पर DTC-निगरानी संपत्तियों के टोकनकरण को सक्षम करने की योजना बना रहा है, जबकि ब्लैकरॉक मूल USDC एकीकरण के साथ BUIDL को तैनात करने की उम्मीद करता है। ये प्रतिबद्धताएँ Arc को विश्वसनीय लॉन्च वितरण और टोकनयुक्त प्रतिभूतियों, संपार्श्विक, और निपटान के स्पष्ट संस्थागत उपयोग के मामलों देती हैं।
हालांकि, निकट-अवधि की संख्या टोकन बेचने से आती है। मेननेट से पहले सर्कल ने Arc टोकन प्रीसेल चलाया, लॉन्च से पहले नेटवर्क के मूल टोकन को निवेशकों के साथ रखा, और लगभग $180 मिलियन अन्य राजस्व मार्गदर्शन वृद्धि का वह प्रीसेल राजस्व है।
टोकन बिक्री ने 2026 अन्य राजस्व और मार्जिन को बढ़ाया। आवर्ती आर्क अर्थशास्त्र, स्टेकिंग, लेनदेन शुल्क, और वास्तविक नेटवर्क उपयोग द्वारा उत्पन्न वाणिज्यिक सेवाएँ, लॉन्च के बाद आती हैं और अपनाने पर निर्भर रहती हैं।
रेट और वितरण जोखिम अधिक सौम्य हो गए हैं
सर्कल की आय तीन चर द्वारा संचालित होती है: USDC परिसंचरण, आरक्षित संपत्तियों पर अर्जित उपज, और वितरण लागतों के बाद उस उपज का हिस्सा। प्रत्येक USDC के लिए जो परिसंचरण में है, सर्कल के पास नकद और अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी का समकक्ष मात्रा होती है, जिसमें उन संपत्तियों पर अर्जित उपज से आरक्षित आय उत्पन्न होती है।
आरक्षित वापसी दर Q2 में 3.48% थी, SOFR के साथ नीचे, और आरक्षित आय व्यवसाय का मूल है। निकट भविष्य में दरों के महत्वपूर्ण रूप से गिरने की उम्मीद नहीं है, इसलिए सर्कल के आरक्षित पर उपज बनी रहती है। और वह वितरण लागत जो उस उपज को कम करती है, उसने अपने सबसे बड़े प्रश्न को हल कर लिया है: कॉइनबेस समझौता मौजूदा शर्तों पर नवीनीकरण किया गया, जिससे यह परिदृश्य समाप्त हो गया जहां सर्कल का सबसे बड़ा भागीदार बड़ा हिस्सा निकालता है।
प्रबंधन की मार्गदर्शिका उस स्थिरता को मजबूत करती है। आर्क टोकन प्रीसेल योगदान को छोड़कर, पूर्ण वर्ष का राजस्व वितरण लागतों के बिना, या RLDC, मार्जिन पिछले 38-40% रेंज के मध्य बिंदु के आसपास रहने की उम्मीद है, जो लगभग 39% का संकेत देता है। आरक्षित उपज बनी रहने और वितरण अर्थशास्त्र जोखिम के कम होने के साथ, निकट अवधि की आय वृद्धि USDC आपूर्ति में सुधार पर अधिक निर्भर करती है।
गिरती हुई USDC परिसंचारी आपूर्ति
स्रोत: Defillama
USDC आपूर्ति कमजोर ऑन-चेन गतिविधि के बीच दबाव में बनी हुई है, जबकि क्रिप्टो चक्र बदलने पर मजबूत पुनर्प्राप्ति की संभावना है
Circle का दीर्घकालिक आधार मामला USDC परिसंचरण में 40% संयोजित वार्षिक वृद्धि दर मानता है। वर्तमान में परिसंचरण घट रहा है। इसलिए, निवेश बहस इस बात पर निर्भर करती है कि क्या उभरते USDC-स्वदेशी उपयोग के मामले तेजी से बढ़ सकते हैं ताकि व्यापक ऑन-चेन गतिविधि में चक्रीय गिरावट को पार किया जा सके।
USDC और USDT क्रमशः ऑन-चेन डॉलर बाजार में विभिन्न कार्यों की सेवा करते हैं। जून के अंत में, USDT आपूर्ति लगभग Tron और Ethereum के बीच $89.9 बिलियन और $86.7 बिलियन के रूप में विभाजित थी। USDC Ethereum पर $47.4 बिलियन पर अधिक केंद्रित था, इसके बाद Solana $7.8 बिलियन, HyperEVM $5.4 बिलियन, और Base $4.2 बिलियन था। यह वितरण दर्शाता है कि दोनों स्थिरकॉइन का उपयोग कैसे किया जाता है।
चेन द्वारा USDT आपूर्ति
स्रोत: Defillama
चेन द्वारा USDC आपूर्ति
स्रोत: Defillama
USDT मुख्य रूप से एक भुगतान और स्थानांतरण रेल के रूप में कार्य करता है। Tron पर, लगभग 93% USDT सामान्य वॉलेट में है, जबकि 79% स्थानांतरण सरल टोकन आंदोलनों के साथ सीमित DeFi प्रोटोकॉल के साथ बातचीत करते हैं। 2026 के पहले आधे में, USDT ने पहचाने गए वाणिज्य और भुगतान मात्रा में लगभग $95 बिलियन का निपटान किया, जबकि USDC के लिए $14 बिलियन था, और यह पहचाने गए $48 बिलियन के B2B भुगतानों का लगभग 92% का प्रतिनिधित्व करता है। ये पैटर्न USDT की रेमिटेंस, पीयर-टू-पीयर स्थानांतरण, ऑफशोर एक्सचेंज निपटान, और सीमा पार वाणिज्य में भूमिका के साथ संगत हैं।
USDC व्यापार, संपार्श्विक, और निपटान संपत्ति की तरह अधिक कार्य करता है। जून में, USDC ने Base पर लगभग $2.6 ट्रिलियन का ट्रांसफर वॉल्यूम उत्पन्न किया और Ethereum पर $1.6 ट्रिलियन। Base पर USDC ने प्रति दिन 20 बार तक कारोबार किया, जिसमें गतिविधि DEX तरलता और फ्लैश लोन द्वारा प्रभुत्व में थी। वही पैटर्न HyperEVM पर भी दिखाई देता है, जहां USDC आपूर्ति $5.4 बिलियन तक बढ़ गई है, जब यह Hyperliquid के व्यापार पारिस्थितिकी तंत्र का मुख्य स्थिर मुद्रा बन गया।
यह विशेषकरण USDC को USDT की तुलना में क्रिप्टो-स्वदेशी जोखिम की भूख के प्रति अधिक संवेदनशील बनाता है। यह संवेदनशीलता वर्तमान में एक बाधा है: बाजार गहरे भालू चरण में है, तरलता संकुचित हो गई है, और ऑन-चेन व्यापार गतिविधि चक्र के उच्चतम स्तरों से तेज़ी से गिर गई है। क्रिप्टो बाजारों ने ऐतिहासिक रूप से स्पष्ट बूम-और-बस्ट चक्रों का पालन किया है, और वर्तमान गिरावट Q4 में एक स्थायी तल तक पहुँच सकती है यदि पिछले चक्र के पैटर्न प्रासंगिक बने रहें। तब तक, कमजोर जोखिम की भूख USDC परिसंचरण पर दबाव बनाए रखने की संभावना है।
DeFi में कुल मूल्य लॉक भी क्रिप्टो बुल-बस्ट चक्र का पालन करता है
मंदी के बावजूद, ऑन-चेन गतिविधियों के कई क्षेत्र बढ़ते रह रहे हैं। स्थायी DEXs सबसे मजबूत में से हैं। यह श्रेणी लीवरेज ट्रेडिंग के लिए एक मुख्य स्थान बन गई है, जिसमें USDC को व्यापक रूप से संपार्श्विक, मार्जिन और निपटान तरलता के रूप में उपयोग किया जाता है। हाइपरलिक्विड इसका सबसे बड़ा उदाहरण है, जो लगभग $200 बिलियन का 30-दिन का स्थायी वॉल्यूम प्रोसेस करता है, लेकिन व्यापक महत्व विकेंद्रीकृत डेरिवेटिव्स के क्षेत्र के विकास में है। जैसे-जैसे स्थायी DEXs तरलता, उपयोगकर्ताओं और बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि करते हैं, वे ट्रेडिंग खातों, तरलता पूलों और मार्केट-मेकिंग रणनीतियों में USDC बैलेंस के लिए आवर्ती मांग उत्पन्न करते हैं।
भविष्यवाणी बाजार एक दूसरे स्रोत की संरचनात्मक मांग प्रदान करते हैं। पॉलीमार्केट pUSD का उपयोग करता है, जो पूरी तरह से USDC-समर्थित संपार्श्विक संपत्ति है, और पिछले 30-दिन की अवधि में लगभग $3 बिलियन का ट्रेडिंग वॉल्यूम प्रोसेस किया।
इसलिए, USDC क्रिप्टो गतिविधियों में अगले सुधार के लिए अच्छी स्थिति में है। ट्रेडिंग, संपार्श्विक, DeFi, और निपटान में इसकी संकेंद्रण परिसंचरण को अत्यधिक प्रो-साइक्लिकल बनाता है: जब ऑन-चेन तरलता गिरती है तो आपूर्ति अनुबंधित होती है, लेकिन जब ट्रेडिंग वॉल्यूम, लीवरेज, और पूंजी लौटती है तो यह तेजी से फिर से तेज हो सकती है।
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स्रोत: BeInCrypto
