जैक मल्लर्स ने माइक्रोस्ट्रेटेजी की बिटकॉइन रणनीति पर सवाल उठाया, अब वह ट्वेंटी वन से इस्तीफा दे रहे हैं

जैक मल्लर्स ने ट्वेंटी वन (XXI), जो कि टेथर-समर्थित बिटकॉइन ट्रेजरी फर्म है, के CEO के पद से इस्तीफा दे दिया है। उनका यह कदम माइकल सायलर के साथ mNAV गणना और डिजिटल क्रेडिट यील्ड पर सार्वजनिक रूप से चर्चा करने के महीनों बाद आया है।

स्ट्राइक के संस्थापक ने कहा कि उन्होंने कंपनी की दिशा को लेकर बोर्ड के साथ टकराव के बाद इस्तीफा दिया। आलोचक अब उनके इस्तीफे को इस साल पहले मंच पर उठाए गए संदेहों से जोड़ते हैं।

बोर्ड के असहमति ने जैक मल्लर्स की ट्वेंटी वन की अवधि समाप्त की

मल्लर्स ने इस सप्ताह निर्णय की घोषणा की। XXI ने 9 दिसंबर, 2025 को व्यापार शुरू किया, इसलिए उनका कार्यकाल केवल सात महीने का रहा। फर्म ने लगभग 43,500 BTC के साथ सार्वजनिक हुआ, जो उस समय लगभग $4 बिलियन के बराबर था। टेथर, बिटफिनेक्स, और सॉफ्टबैंक ने इसका समर्थन किया।

टेथर ने मई 2026 में सॉफ्टबैंक की पूरी हिस्सेदारी खरीदकर पूर्ण नियंत्रण ले लिया।

उन्होंने फॉलो-अप पोस्ट में अधिक विवरण साझा किए। उन्होंने कहा कि वह चले गए क्योंकि “बोर्ड और मैं कंपनी के भविष्य पर सहमत नहीं हो सके।”

उन्होंने X के ग्रोक चैटबॉट द्वारा किए गए उस दावे का भी खंडन किया कि उन्होंने $140.8 मिलियन का वेतन प्राप्त किया। उन्होंने नोट किया कि उनके छोड़े गए विकल्प अब बेकार हो गए हैं।

यह इस्तीफा दूसरे सबसे बड़े कॉर्पोरेट बिटकॉइन ट्रेजरी को पूरी तरह से टेथर के हाथों में छोड़ देता है। XXI पहले से ही अपने मॉडल पर पुनर्विचार कर रहा है। नए CEO राफेल ज़ागुरी नकद प्रवाह चाहते हैं, केवल अधिक बिटकॉइन खरीदने के बजाय।

उनके इस्तीफे के बाद फिर से उठे सायलर के प्रश्न

पृष्ठभूमि इस इस्तीफे को और अधिक कष्टदायक बनाती है। इस साल पहले BTC प्राग में, मल्लर्स ने दर्शकों से सायलर को mNAV के बारे में चुनौती दी। यह मीट्रिक दिखाता है कि एक ट्रेजरी फर्म द्वारा रखे गए प्रत्येक डॉलर के बिटकॉइन के लिए बाजार कितना भुगतान करता है।

उनकी चिंता सरल थी। कुछ कंपनियाँ प्रतिभूतियों को इक्विटी के रूप में गिनती हैं, भले ही वे शेयरों में बदलने से बहुत दूर हों। इससे मेट्रिक बढ़ जाता है। कार्यक्रम में एक साक्षात्कार में, उन्होंने सायलर को जो सवाल पूछा, उसका विवरण दिया।

“…क्या आप पैसे से बाहर की प्रतिभूतियों को इक्विटी के रूप में वर्गीकृत करने से सहमत हैं, जो स्पष्ट रूप से इक्विटी मूल्य को बढ़ाएगा, जिससे MNAV मेट्रिक अधिक आकर्षक हो जाएगा,” मल्लर्स ने कहा।

उन्होंने XXI के अपने परिवर्तनीय बांड को उदाहरण के रूप में इस्तेमाल किया। बांड $13 प्रति शेयर पर स्टॉक में बदलता है। हालाँकि, उस समय स्टॉक लगभग $5 पर कारोबार कर रहा था, इसलिए वह स्विच कहीं भी करीब नहीं था।

उसी दिन एक पैनल पर, मल्लर्स ने डिजिटल क्रेडिट पर निशाना साधा। ये उत्पाद निवेशकों को एक बड़ा वार्षिक लाभांश देते हैं जो कभी नहीं रुकता।

स्ट्रेच, जो स्ट्रेटेजी द्वारा बेचा गया, ने मल्लर्स के बोलने के समय 11.5% का भुगतान किया। SEC फाइलिंग से पता चलता है कि जुलाई में यह दर 12% हो गई। उनका सवाल सरल था। बिना वास्तविक राजस्व के वह बिल कौन चुकाता है?

“आप अर्थव्यवस्था में कुछ भी उत्पादक नहीं कर रहे हैं जो उस नकदी प्रवाह का उत्पादन कर सके जो आप अपनी दादी को देना चाहते हैं। तो, पैसे कौन ला रहा है?” उन्होंने पैनल के दौरान कहा।

सायलर ने उस समय लंबी प्रतिक्रिया दी। उन्होंने mNAV को कई मेट्रिक्स में से एक के रूप में प्रस्तुत किया और मॉडल की गणित का बचाव किया।

वे क्लिप अब फिर से हर जगह हैं। कई लोग इन्हें इस प्रमाण के रूप में पढ़ते हैं कि मल्लर्स ने क्षेत्र की मूल गणित पर लंबे समय से संदेह किया था इससे पहले कि वह इसे छोड़ दें।

रग पुल के दावे एक ठोस इनकार से मिलते हैं

बाजार का निर्णय तेज था। XXI मंगलवार को लगभग $4.60 पर बंद हुआ, एक दिन में 13.5% की गिरावट आई। प्रारंभिक समर्थकों ने प्रति शेयर $10 का भुगतान किया, इसलिए उन्होंने अपने पैसे का आधा से अधिक खो दिया है।

X पर आलोचकों का दावा है कि स्टॉक के शिखर से 85% तक के नुकसान हुए हैं, और कुछ ने Mallers पर शेयरधारकों को छोड़ने का आरोप लगाया।

उन्होंने जोरदार तरीके से विरोध किया।

“रग पुल? किसने कौन सा रग खींचा? मैंने स्वेच्छा से इस्तीफा दिया, कोई सेवरेंस नहीं लिया, अपने विकल्पों को छोड़ दिया, और इसलिए चले गए क्योंकि यह सही काम था। Twenty One ने भी मेरे CEO रहते हुए एटीएम के माध्यम से शेयर नहीं बेचे,” Mallers ने X पर जवाब दिया।

प्रतिक्रियाएँ तीन समूहों में विभाजित हो गईं। निवेशक Mike Alfred ने इस कदम की प्रशंसा की और इसे स्पष्टता और संरेखण का संकेत बताया। BnkToTheFuture के संस्थापक Simon Dixon ने आगे बढ़कर इसे Mallers के पूरी तरह से लिपटे प्रतिभूतियों से दूर जाने के रूप में प्रस्तुत किया।

एक तीसरा समूह डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी (DAT) क्षेत्र के लिए एक चेतावनी देखता है। उनका तर्क है कि मॉडल मजबूत दिखता है जबकि प्रीमियम बढ़ते हैं। असली परीक्षण तब शुरू होता है जब mNAV संकुचित होता है और पूंजी सूख जाती है।

रैंकिंग भी बदल सकती है। Metaplanet ने जुलाई में 43,000 BTC को पार किया। यह लगभग XXI के 43,500 BTC के भंडार के बराबर है, जिससे दूसरे स्थान के लिए प्रतिस्पर्धा बढ़ गई है।

बहस Bitcoin (BTC) के साथ मंगलवार को लगभग $66,600 पर है, जो पांच सप्ताह का उच्चतम स्तर है। इस बीच, Mallers अपना पूरा ध्यान Strike पर वापस लाते हैं। वहाँ, वह Bitcoin खरीदने के लिए नकदी प्रवाह चाहता है, न कि पतला करने के लिए।

क्या उसकी चेतावनियाँ सही साबित होती हैं, यह अब XXI के अगले अध्याय पर Tether के तहत निर्भर करता है। यदि पुनर्गठित कंपनी उन मेट्रिक्स के बिना प्रदर्शन करती है जिन पर उसने सवाल उठाए थे, तो उसकी आलोचना उस गिरावट के साथ फीकी पड़ सकती है जिसने इसे प्रेरित किया।

स्रोत: BeInCrypto